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銷售訂單持續(xù)增長(zhǎng)，電鍍等半導(dǎo)體設(shè)備新品快速起量。公司發(fā)布23年第三季度報(bào)告。23前三季度，公司營(yíng)收27.5億元，YoY+39.01%，主要原因是受益于國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)設(shè)備需求的不斷增加，銷售訂單持續(xù)
　　增長(zhǎng)，新客戶拓展、新市場(chǎng)開(kāi)發(fā)等方面均取得一定成效，公司電鍍?cè)O(shè)備持續(xù)獲得更多客戶認(rèn)可，相應(yīng)的營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)；歸母凈利潤(rùn)6.73億元，YoY+52.57%；毛利率53.16%，YoY+6.18pct；凈利率24.46%，YoY+2.17pct。23年第三季度，公司營(yíng)收11.4億元，YoY+29.17%，QoQ+14.68%；歸母凈利潤(rùn)2.33億元，YoY+14.16%，QoQ-24.42%；公司毛利率55.36%，YoY+8.38pct，QoQ+5.62pct；凈利率20.45%，YoY-2.69pct，QoQ-10.58pct；合同負(fù)債7.45億元，QoQ-2.71億元。此外根據(jù)公司公告，截至23年9月27日，公司在手訂單67.96億元。
　　產(chǎn)品多元化布局成效顯著，充分受益國(guó)產(chǎn)替代。根據(jù)公司2023半年報(bào)，公司穩(wěn)步推進(jìn)產(chǎn)品多元化布局，先后開(kāi)發(fā)了前道半導(dǎo)體工藝設(shè)備，包括清洗/電鍍/立式爐管/Track/PECVD/無(wú)應(yīng)力拋光等產(chǎn)品，以及后道先進(jìn)封裝工藝設(shè)備以及硅材料襯底制造工藝設(shè)備等。憑借先進(jìn)的技術(shù)和豐富的產(chǎn)品線，公司已發(fā)展成為中國(guó)大陸少數(shù)具有一定國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的半導(dǎo)體設(shè)備供應(yīng)商，積累了長(zhǎng)江存儲(chǔ)、華虹集團(tuán)、中芯國(guó)際、長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)等優(yōu)質(zhì)客戶資源。未來(lái)，伴隨下游晶圓產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張和相關(guān)產(chǎn)品平臺(tái)化布局的深入，公司有望充分受益于半導(dǎo)體設(shè)備的國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司23-25年收入39.69/52.55/65.49億元，歸母凈利潤(rùn)9.13/12.18/15.27億元，參考可比公司估值，考慮到公司清洗設(shè)備的龍頭地位和平臺(tái)化布局優(yōu)勢(shì)，給予公司23年16倍的PS，合理價(jià)值145.74元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)周期波動(dòng)；客戶拓展不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。