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事件:公司發(fā)布2023年第三季度報(bào)告。2023前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收77.04億元，同比增長(zhǎng)27.39%；歸母凈利潤(rùn)5.15億元，同比增長(zhǎng)3.52%；扣非歸母凈利潤(rùn)4.84億元，同比增長(zhǎng)8.82%；基本每股收益0.55元，同比增長(zhǎng)3.8%。Q3單季來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.10億元，同比增長(zhǎng)44.71%；歸母凈利潤(rùn)1.06億元，同比增長(zhǎng)6.21%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.01億元，同比增長(zhǎng)13.76%。整體業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　整體業(yè)績(jī)符合預(yù)期，主業(yè)穩(wěn)中向好。公司主業(yè)中，能源為開(kāi)拓亮點(diǎn)。公司近年來(lái)通過(guò)并購(gòu)等方式收購(gòu)優(yōu)質(zhì)熱電、光伏資產(chǎn)，同時(shí)著力發(fā)展光伏電站工程板塊，為主業(yè)增長(zhǎng)提供重要?jiǎng)恿Α?023Q3單季公司歸母凈利潤(rùn)增速回正，營(yíng)收同比高增44.71%，主要系年內(nèi)收購(gòu)的熱電聯(lián)產(chǎn)合并和光伏電收入增加帶動(dòng)。Q3單季公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.06億，同比增長(zhǎng)6.21%，環(huán)比增長(zhǎng)。
　　“火改”+“制氫”蓄勢(shì)待發(fā)。電解槽制氫方面，公司目前已掌握電解槽制造工藝，可覆蓋2000Nm3/h及以下多系列電解槽，產(chǎn)氫壓力可達(dá)3.2MPa，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)千方級(jí)高壓電解槽空白；預(yù)計(jì)單位能耗≤4.2Kw·h/Nm3 H2，達(dá)到國(guó)標(biāo)一級(jí)能效標(biāo)準(zhǔn)；整套制氫系統(tǒng)具備10%-200%的負(fù)荷調(diào)節(jié)能力，電流密度最高可達(dá)6000A/m2?；痣婌`活性改造方面，10月兩部委發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)新形勢(shì)下電力系統(tǒng)穩(wěn)定工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出現(xiàn)役機(jī)組靈活性改造應(yīng)改盡改，有望充分打開(kāi)火電靈活性改造市場(chǎng)空間。公司憑借鍋爐行業(yè)多年積累，攜手中科院，致力于低氮高效燃煤鍋爐技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，并合作開(kāi)發(fā)了煤粉預(yù)熱技術(shù)，具備燃料適應(yīng)性強(qiáng)、負(fù)荷深度低、可降低大幅氮氧化物原始排放等優(yōu)勢(shì)，除可增加用戶靈活性改造效益外還可有效降低環(huán)保節(jié)能成本，有望乘勢(shì)貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)動(dòng)力。
　　投資建議。公司三季度業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，主業(yè)穩(wěn)中有增，能源板塊貢獻(xiàn)亮點(diǎn)，整體符合預(yù)期。此外，公司即將迎來(lái)制氫和火電靈活性改造雙動(dòng)力注入，支持公司快速發(fā)展。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利分別為7.81/9.18/10.31億元，EPS分別為0.83/0.97/1.09元，對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為11.7/10.0/8.9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；政策落實(shí)不及預(yù)期；上游原材料漲價(jià)。