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事件：公司發(fā)布2023年第三季度報(bào)告，2023年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收372.64億元，同比+47.61%；歸母凈利10.05億元，同比+47.24%，扣非歸母凈利9.36億元，同比+50.55%；
　　單Q3營(yíng)收136.31億元，同比+46.86%；歸母凈利3.62億元，同比41.77%，扣非歸母凈利3.69億元，同比+55.95%。
　　各多多深入貫徹“平臺(tái)、科技、數(shù)據(jù)”戰(zhàn)略，Q3扣非歸母凈利增速環(huán)比提升。1）費(fèi)用端，前三季度期間費(fèi)用率1.07%（-0.31pct），總體保持穩(wěn)定。其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為0.5%/0.18%/0.37%/0.01%，分別同比0.23/-0.09/+0.02/-0.002pct。2）利潤(rùn)端，前三季度毛利率5.25%（-0.16pct），單Q3實(shí)現(xiàn)毛利7.9億元（+49.97%），毛利率5.77%，同比+0.12pct，環(huán)比-0.31pct。下游客戶開工率提升及復(fù)購提升，驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)逐季轉(zhuǎn)好，Q3扣非歸母凈利增速（55.95%）相較Q2增速（30.66%）環(huán)比顯著提升。
　　雙十節(jié)備貨導(dǎo)致現(xiàn)金支出&存貨增加，預(yù)計(jì)四季度有望轉(zhuǎn)好。單Q3經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額-2.1億元，主系雙十節(jié)備貨導(dǎo)致預(yù)付增加（+23.82%），疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)行中導(dǎo)致預(yù)收降低（-57.99%）；雙十節(jié)備貨影響下，公司存貨3.54億元（+183.11%），預(yù)計(jì)四季度均有望好轉(zhuǎn)。
　　投資建議：公司龍頭地位不改，業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，供應(yīng)鏈關(guān)系粘性持續(xù)增強(qiáng)。我們預(yù)計(jì)2023-2025年收入600.3/929.8/1411.6億元，同增49.1%/54.9%/51.8%；歸母凈利潤(rùn)16.0/23.2/30.4億元，同增42.5%/44.9%/31.0%；對(duì)應(yīng)PE 17/12/9X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：工業(yè)品價(jià)格大幅波動(dòng)；融資進(jìn)程不及預(yù)期；云工廠投入使用不及預(yù)期。