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平安觀點：
　　國內(nèi)B2B電子商務龍頭，打造一體兩翼協(xié)同發(fā)展的業(yè)務格局。公司成立于2002年，以商業(yè)信息服務為起點，切入電子商務與產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，經(jīng)過二十多年的發(fā)展，基于多多電商、國聯(lián)資源網(wǎng)、國聯(lián)云三大平臺形成了一體兩翼的業(yè)務格局，并逐步躍升為國內(nèi)B2B電子商務龍頭企業(yè)。公司在“2021中國產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)百強榜”中排名第四，在《2021年度中國電子商務“百強榜”》之產(chǎn)業(yè)電商中，市值排名第二。公司的網(wǎng)上商品交易（多多電商）、商業(yè)信息服務（國聯(lián)資源網(wǎng)），以及數(shù)字技術服務（國聯(lián)云）三大業(yè)務相互協(xié)同，深度綁定產(chǎn)業(yè)鏈上下游，積累了大量客戶資源。未來，公司將繼續(xù)深入貫徹以“平臺、科技、數(shù)據(jù)”為核心的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展戰(zhàn)略，發(fā)揮平臺價值，幫助產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)降本增效，打造中國領先的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺。我們預計，公司未來將持續(xù)緊跟產(chǎn)業(yè)數(shù)字化發(fā)展趨勢，將持續(xù)保持高速增長。
　　數(shù)字經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)迎來發(fā)展機遇。當前，我國數(shù)字經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化對數(shù)字經(jīng)濟增長的主引擎作用更加凸顯，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)迎來新的戰(zhàn)略機遇。B2B電商屬于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的范疇，未來發(fā)展?jié)摿薮蟆＝陙?，中國工業(yè)品電商市場保持快速增長，2021年市場規(guī)模達8600億元，同比增長12.41%，但滲透率仍然較低。當前，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化政策導向不斷強化，云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能等新技術不斷發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈下游對線上采購的偏好提升，多因素合力推動產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，公司作為國內(nèi)B2B電商龍頭將深度受益。
　　多多平臺成長空間巨大，數(shù)字技術服務業(yè)務將成為公司新的增長引擎。公司通過B2B信息服務平臺——國聯(lián)資源網(wǎng)，為各行業(yè)會員提供線上供求商機信息和營銷推廣服務。國聯(lián)資源網(wǎng)的發(fā)展已經(jīng)進入成熟期，未來將繼續(xù)發(fā)揮資源池作用，持續(xù)為多多平臺導流，其轉(zhuǎn)化價值將被持續(xù)深入挖掘?；诙喽嚯娚痰纳唐方灰讟I(yè)務是公司的核心業(yè)務和收入支柱，公司目前已推出涂多多、衛(wèi)多多、玻多多、肥多多、紙多多、糧油多多六個成熟的多多平臺?，F(xiàn)有多多平臺的深耕和新的多多平臺的孵化，將打開公司成長空間。公司的數(shù)字技術服務平臺——國聯(lián)云，基于深度結(jié)合行業(yè)特點的技術積累和平臺系統(tǒng)研發(fā)能力，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供數(shù)字化服務，助力企業(yè)降本增效，同時實現(xiàn)與產(chǎn)業(yè)鏈上下游的深度綁定，進一步增強客戶粘性。根據(jù)我們的估算，數(shù)字技術服務業(yè)務未來有望為公司帶來19.75億元至30.50億元的凈利潤，將顯著增厚公司業(yè)績，成為公司未來新的增長引擎。
　　盈利預測與投資建議：我們預計公司2022-2024年的EPS分別為2.25元、3.55元、5.41元，對應4月21日收盤價的PE分別約為28.7、18.2、12.0倍。公司是國內(nèi)B2B電子商務龍頭企業(yè)，打造了多多電商、國聯(lián)資源網(wǎng)、國聯(lián)云一體兩翼協(xié)同發(fā)展的業(yè)務格局。以多多電商平臺為依托的網(wǎng)上商品交易業(yè)務是公司的支柱業(yè)務，現(xiàn)有多多平臺的深耕和新的多多平臺的孵化將為公司帶來巨大發(fā)展空間。另外，公司積極布局數(shù)字技術服務業(yè)務，數(shù)字技術服務業(yè)務將成為公司未來新的增長引擎。我們看好公司的未來發(fā)展，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
　　風險提示：（1）多多平臺的發(fā)展不達預期。以多多電商平臺為依托的商品交易業(yè)務是公司的支柱業(yè)務，如果現(xiàn)有多多平臺的縱向和橫向拓展或新多多平臺的孵化不及預期，則公司多多平臺的發(fā)展將存在不達預期的風險。（2）數(shù)字技術服務業(yè)務發(fā)展不達預期。公司積極推進國聯(lián)云數(shù)字技術服務體系建設，向行業(yè)上下游客戶積極提供云ERP、數(shù)字工廠、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺等服務，但如果客戶接受度低于預期，則公司數(shù)字技術服務業(yè)務將存在發(fā)展不達預期的風險。（3）行業(yè)競爭加劇。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是大勢所趨，近些年在不同賽道不同行業(yè)領域，已出現(xiàn)了多個產(chǎn)業(yè)電商平臺企業(yè)，未來很可能出現(xiàn)更多競爭對手。市場競爭的加劇可能會壓縮公司的發(fā)展空間。