>> 財通證券-國聯(lián)股份(603613)業(yè)績?nèi)缙诟咴?，助力市場預(yù)期回暖-230112
| 上傳日期： |
2023/1/13 |
大小： |
991KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李躍博,于健 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司公布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2022年營收726.5-734.0億元，同增95.1%-97.2%；歸母凈利潤11.2-11.35億元，同增93.6%-96.2%；扣非凈利潤10.38-10.53億元，同增95.4%-98.2%。
收入端：業(yè)績?nèi)缙诟咴?，平臺價值凸顯。公司單Q4實現(xiàn)營收263.64-271.14億元，同比增長91.7%-97.1%，預(yù)計主要受益于：1）第七屆多多“雙十節(jié)”GMV達172.3億元，同比+90.2%，為Q4業(yè)績提供了有效支撐；2）公司持續(xù)深化“平臺、科技、數(shù)據(jù)”戰(zhàn)略，依托數(shù)字化能力持續(xù)為上下游降本增效，有效推動了交易規(guī)模增長；3）“橫向復(fù)制+縱向做深”戰(zhàn)略拓寬交易品類覆蓋，成長空間持續(xù)擴展。公司當(dāng)前6大主力平臺涉及產(chǎn)業(yè)規(guī)模已超4萬億元，“雙十節(jié)”芯多多、醫(yī)械多多落地，未來產(chǎn)業(yè)平臺持續(xù)橫向復(fù)制仍具廣闊成長空間。
利潤端：Q4增速回落，主要系平臺定位產(chǎn)業(yè)鏈鏈主的作用發(fā)揮，持續(xù)讓利上下游。公司單Q4歸母凈利潤4.37-4.52億元，同比增長82.4%-88.7%；扣非凈利潤4.17-4.32億元，同比增長85.3%-92.0%，歸母凈利率為1.61%-1.72%，較21Q4的1.74%有所回落。公司利潤來源為數(shù)字化賦能產(chǎn)業(yè)鏈、形成價值拓展的服務(wù)費用，而非僅依托規(guī)模訂單形成價差的交易費用；因此經(jīng)濟下行階段，公司為保障上下游產(chǎn)銷穩(wěn)定，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈鏈主地位，使利潤增速短期不及營收。未來經(jīng)濟回暖推動下游需求修復(fù)，預(yù)計盈利能力將持續(xù)優(yōu)化。
云工廠推進順利，多措并舉助推產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)優(yōu)化?！鞍偌以乒S”計劃穩(wěn)步推進，當(dāng)前落地53家云工廠已實現(xiàn)覆蓋10條產(chǎn)業(yè)鏈，公司第二增長曲線已逐步兌現(xiàn)；疊加多式聯(lián)運系統(tǒng)、數(shù)字云倉、智慧物流、數(shù)字園區(qū)等業(yè)務(wù)有序推進，公司數(shù)字鏈通能力持續(xù)補強，客戶粘性及行業(yè)地位將持續(xù)提升。
盈利預(yù)測：公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，供應(yīng)鏈關(guān)系粘性持續(xù)加強，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，市場預(yù)期有望持續(xù)修復(fù)。預(yù)計2022-2024年公司營收724.4/1,243.7/2,012.9億元，同增94.6%/71.7%/61.9%；歸母凈利潤分別為11.3/19.8/32.3億元，同增95.5%/75.2%/63.2%；當(dāng)前對應(yīng)PE為42/24/15X，維持增持評級。
風(fēng)險提示：工業(yè)品價格大幅波動；融資進程不及預(yù)期；云工廠投入使用不及預(yù)期
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