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事件：國(guó)聯(lián)股份發(fā)布2023年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.638~2.66億元，同比增長(zhǎng)70.03~71.45%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)2.61~2.64億元，同比增長(zhǎng)80.02%~82.09%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng)，平臺(tái)戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)。國(guó)聯(lián)股份連續(xù)第15個(gè)季度實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，目前公司旗下?lián)碛邪舜蠖喽嚯娚唐脚_(tái)，平臺(tái)戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，橫向復(fù)制擴(kuò)張邏輯持續(xù)驗(yàn)證。同時(shí)，公司積極拓展各平臺(tái)商品品類(lèi)，實(shí)現(xiàn)縱向產(chǎn)業(yè)鏈延伸。據(jù)2021年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，面向超過(guò)4萬(wàn)億市場(chǎng)，公司滲透率僅為1%，提升空間廣闊。隨著后續(xù)GDR發(fā)行，公司具備充足資金保持高增長(zhǎng)速度。
　　科技驅(qū)動(dòng)、數(shù)據(jù)支撐，三年百家云工廠陸續(xù)落地。公司從交易端切入產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，隨著平臺(tái)運(yùn)營(yíng)的推進(jìn)，通過(guò)科技驅(qū)動(dòng)對(duì)供應(yīng)鏈和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)的數(shù)字化改造及通道銜接，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)到交易全鏈路的數(shù)據(jù)沉淀和支撐。在科技和數(shù)據(jù)戰(zhàn)略的積極推動(dòng)下，三年百家云工廠計(jì)劃2023年將進(jìn)入尾聲，目前公司已逐漸形成了成熟的盈利模式，未來(lái)有望進(jìn)一步推進(jìn)云工廠規(guī)?；瘜?shí)施，另一方面，公司在與上下游企業(yè)合作過(guò)程中積累的豐富數(shù)據(jù)資源價(jià)值也將凸顯。
　　AI賦能產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，多領(lǐng)域持續(xù)探索。AI在能夠?qū)Ξa(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的各環(huán)節(jié)進(jìn)行賦能，優(yōu)化供應(yīng)鏈效率，降低成本。目前公司已在電商平臺(tái)的智能推薦、銷(xiāo)售預(yù)測(cè)、采購(gòu)預(yù)測(cè)和機(jī)器視覺(jué)等領(lǐng)域進(jìn)行了大量的AI技術(shù)探索和應(yīng)用。同時(shí)，公司內(nèi)部已全面接入ChatGPT，員工可以在內(nèi)部管理平臺(tái)中使用，包括研發(fā)人員利用ChatGPT編寫(xiě)基礎(chǔ)性代碼，視頻團(tuán)隊(duì)通過(guò)ChatGPT生成視頻腳本和直播腳本等，幫助公司實(shí)現(xiàn)降本增效。
　　投資建議：我們認(rèn)為，公司是稀缺的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，具備優(yōu)秀的成長(zhǎng)性和領(lǐng)先的商業(yè)模式，AI加持下有望打開(kāi)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化新篇章，預(yù)計(jì)2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.32/19.12/30.39億元，同比增長(zhǎng)96%/69%/59%。EPS為2.27/3.83/6.09元，對(duì)應(yīng)PE分別為31/18/11倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新平臺(tái)擴(kuò)張速度不及預(yù)期；毛利率持續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)。