>> 財通證券-國聯(lián)股份(603613)利潤延續(xù)高增趨勢，數智賦能催化估值修復-230412
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李躍博,于健 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件1：公司發(fā)布2023年第一季度業(yè)績預告。預計23Q1實現(xiàn)歸母凈利潤2.64-2.66億元，同增70.0%-71.5%；扣非凈利潤2.61-2.64億元，同增80.0%-82.1%。
行業(yè)景氣底部實現(xiàn)利潤高增，公司業(yè)務模式持續(xù)驗證。根據國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，1-2月份中國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比2.4%（預期3.0%），整體工業(yè)復蘇不及預期，主系工廠生產流程基于前期訂單排產，疫后產能復蘇較需求端具有一定時滯。一季度行業(yè)景氣底部公司利潤再次實現(xiàn)高增，充分驗證公司業(yè)務模式韌性。未來伴隨宏觀修復&公司產業(yè)鏈話語權持續(xù)提升，盈利能力或將持續(xù)加強。
事件2：2023年4月9日，公司于官方公眾號發(fā)表文章《AI賦能產業(yè)互聯(lián)網，打開產業(yè)數字化新篇章》。根據文章所述，公司目前已在多個領域實現(xiàn)了智能化應用的研究及落地：1）智能推薦：通過分析用戶行為、偏好，依托機器學習提供定向產品推薦；2）采銷預測：通過整合多維數據分析，可預測未來1-3月垂直行業(yè)的需求/供應走勢；3）云工廠/云倉生產監(jiān)控：基于視覺技術，通過傳感器等對云工廠生產環(huán)節(jié)實時監(jiān)控。我們認為，后續(xù)伴隨元企推進及其他類GPT模型（文心一言等）接入，公司數智賦能體系將更為多元、完善，護城河效應有望進一步增強鞏固。
產業(yè)“智能化”方向明晰，價值可驗證性較C端更高。1）消費互聯(lián)網下游高度分散、需求偏好差異大。數智賦能難以顧及單點需求，較易產生預測失真、賦能錯位等問題，技術應用的實際價值難以衡量；2）產業(yè)互聯(lián)網下游單體采銷額大、產品具有高標準化特點。智能化方向應用主要側重于解決上下游生產周期匹配及產品供應穩(wěn)定等問題，在現(xiàn)有需求下實現(xiàn)產品結構的供需動態(tài)優(yōu)化即能較大程度實現(xiàn)降本增效，應用價值較C端確定性更高。此外，B端客戶需求與行業(yè)整體趨同，反向定制等產品適配性更高。預測失真、賦能錯位等風險較C端也更低。
公司具備稀缺數據儲備優(yōu)勢，云工廠或推動公司實現(xiàn)業(yè)務外延?；陂_源共享，當前智能大模型技術壁壘已逐步降低。實際發(fā)展瓶頸在于模型所需數據分散、獲取難度大，質量、總量均難以支撐模型的訓練及迭代。而公司同時擁有交易數據（多多平臺）及生產運營數據（數字云工廠/國聯(lián)云）儲備，具備業(yè)內稀缺的全鏈數據整合能力，已形成數據卡位優(yōu)勢。目前公司已加入北京國際大數據交易所聯(lián)盟，未來依托既有平臺數據&云工廠相關生產運營數據的深入積累，或將幫助公司實現(xiàn)數據業(yè)務外延，打造新成長曲線。
盈利預測：公司業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展，供應鏈關系粘性持續(xù)加強，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。疊加智能化應用落地催化估值修復，預計2022-2024年公司營收724.4/1,243.7/2,012.9億元，同增94.6%/71.7%/61.9%；歸母凈利潤分別為11.3/19.8/32.3億元，同增95.5%/75.2%/63.2%；當前對應PE為31/18/11X，維持增持評級。
風險提示：工業(yè)品價格大幅波動；融資進程不及預期；云工廠投入使用不及預期
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