>> 國信證券-豐樂種業(yè)(000713)2023年三季報點評：種子業(yè)務維持較快增長，Q3末合同負債同比+22%-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
大?。?/td>
| 625KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
魯家瑞,李瑞楠 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
農化業(yè)務景氣下行，Q3業(yè)績延續(xù)承壓。公司2023前三季度實現營業(yè)收入19.18億元，同比+0.44%；實現歸母凈利潤-0.25億元，同比-643.14%，利潤同比承壓明顯主要系化和香料業(yè)務毛利下降。分季度來看，23Q3公司實現營業(yè)收入6.41億元，較上年同期增加0.31%，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤-0.23億元，較上年同期減少109.09%。
種子業(yè)務延續(xù)增長，Q3末合同負債同比+22%。公司玉米種子業(yè)務在完備業(yè)務體系基礎上，依靠銷售激勵機制改進，近年正步入快速增長通道。22/23經營季，公司玉米種子業(yè)務依靠新品種銷量占比增加，價格上漲，收入同比增加25.68%至3.58億元。參考新季預售情況來看，公司Q3末合同負債同比+22%至5.66億元，新季種子銷售有望繼續(xù)維持較快增長。
公司轉基因玉米品種首批過審，有望受益轉基因商業(yè)化落地。2023年10月17日，豐樂種業(yè)子公司四川同路旗下的轉基因玉米品種-鐵391K（受體品種為公司主力品種-鐵391，轉入性狀為DBN9936）成為首批通過我國轉基因玉米品種審定的品種之一。未來隨國內轉基因玉米種植快速滲透，公司主力品種依靠先發(fā)優(yōu)勢，銷售規(guī)模和市占率水平有望進一步提升。
國投集團擬入主，技術賦能、資源整合可期待。2023年7月公司發(fā)布公告，國投集團擬新設境內全資子公司國投種業(yè)，受讓合肥建投持有的豐樂種業(yè)股份合計1.23億股，本次擬受讓股份數量占公司股份總數的20.00%。如上述事項完成，公司控股股東變更為國投種業(yè)，國務院國資委將成為公司實際控制人。國投集團作為中央直接管理的國有重要骨干企業(yè)，已通過國投創(chuàng)益對央企鄉(xiāng)村產業(yè)基金的市場化運作實現了對國內主要轉基因性狀公司的覆蓋，未來計劃在國投種業(yè)收購豐樂種業(yè)后，將豐樂種業(yè)作為種業(yè)發(fā)展運營、資本運作和資源聚集的主要平臺，從而在現有生物育種領域布局基礎上進一步延伸，打造具有國際競爭力的大型種業(yè)集團，更好地服務國家糧食安全戰(zhàn)略。
風險提示：惡劣天氣帶來的制種風險；轉基因政策落地不及預期;國投集團收購進度不及預期的風險。
投資建議：公司已擁有較完備的業(yè)務體系和較完善的銷售及激勵機制，玉米種子業(yè)務近年維持快速發(fā)展，未來有望背靠新股東資源進一步強化主業(yè)。我們預計公司2023-2025年歸屬母公司凈利潤分別為0.77/1.03/1.30億元，利潤年增速分別為30.3%/34.5%/25.9%，EPS分別為0.12/0.17/0.21元，維持“買入”評級。
|
|
