久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：2023年10月27日，桐昆股份發(fā)布三季度報告，2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入617.42億元，同比上漲30.84%，實現(xiàn)歸母凈利潤9.04億元，同比下降53.23%；扣非后凈利潤7.22億元，同比下降61.50%。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額3.23億元，同比下降107.23%；基本每股收益0.38元/股，同比下降53.09%。資產(chǎn)負債率為66.40%，同比上漲7pct，較2022年全年上漲5pct。
　　2023年第三季度，公司單季度營業(yè)收入248.45億元，同比上漲43%，環(huán)比上漲18%；單季度歸母凈利潤7.98億元，同比上漲317%，環(huán)比上漲35%；單季度扣非后凈利潤7.02億元，同比上漲284%。
　　點評：
　　滌綸長絲盈利彈性有望釋放，未來業(yè)績值得期待。從庫存角度看，2023Q3主要滌綸長絲產(chǎn)品POY、FDY、DTY庫存天數(shù)分別為12、18、24天，同比下降21、15、16天，環(huán)比下降5、3、3天，當前滌綸長絲庫存水平已經(jīng)到達階段性低位。從需求角度看，2023Q3國內(nèi)紡服零售金額達到3082億元，較2019年同期增長5%，終端需求已恢復至疫情前水平，此外，下游坯布庫存自7月以來已逐步下降，下游廠商拿貨意愿有望提升。同時下游織機開工負荷也已回升至2019年同期水平，2023Q3下游織機平均開工率為64%，環(huán)比提升6pct，同比提升12pct。從盈利角度看，由于需求端改善，PTA和長絲產(chǎn)品整體盈利水平提升，前三季度公司主要產(chǎn)品POY、DTY、FDY、PTA價差分別為1041、2567、1851、376元/噸，分別同比+1.69%、-2.87%、+10.63%、+5.99%。未來滌綸長絲有望在行業(yè)庫存良性發(fā)展和需求端支撐背景下釋放盈利彈性，公司業(yè)績增量值得期待。
　　浙石化投資收益為公司貢獻大額業(yè)績增量。公司持有浙石化20%權(quán)益，2023Q3，公司對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益為4.24億元，環(huán)比+162%，剔除浙石化收益后，公司聚酯板塊經(jīng)營利潤為4.38億元，環(huán)比+8%。
　　拓展海外煉化項目，助力公司一體化發(fā)展。2023年6月，公司發(fā)布公告，啟動泰昆石化（印尼）煉化項目，公司持有泰昆石化45.9%的股權(quán)，項目規(guī)模為1600萬噸煉油產(chǎn)能，其產(chǎn)品包含成品油430萬噸/年、對二甲苯485萬噸/年、聚乙烯FDPE50萬噸/年、光伏級EVA 37萬噸/年、聚丙烯24萬噸/年等。成品油、硫磺等467萬噸/年產(chǎn)品由印尼市場消化，對二甲苯、醋酸、苯、丙烷等847萬噸/年由中國國內(nèi)市場消化，聚乙烯FDPE、EVA、聚丙烯等118萬噸/年由中國、印尼及東盟市場共同消化。我們認為，公司再度加碼煉化產(chǎn)業(yè)，將形成國內(nèi)外煉化項目統(tǒng)籌投資布局，提升盈利的協(xié)同性和抗風險能力。
　　盈利預測與投資評級：我們預測公司2023-2025年歸母凈利潤分別為16.65、38.64和54.01億元，同比增速分別為1178.7%、132.0%、39.8%，EPS（攤?。┓謩e為0.69、1.60和2.24元/股，按照2023年10月27日收盤價對應(yīng)的PE分別為20.29、8.74和6.25倍。我們看好公司在PTA和滌綸長絲領(lǐng)域的產(chǎn)能持續(xù)擴張和龍頭地位提升，以及長絲板塊景氣度持續(xù)修復機遇，公司也有望持續(xù)受益于合資的浙石化項目帶來的高額投資收益，公司盈利能力持續(xù)加強，我們維持公司“買入”評級。
　　風險因素：PX、PTA和MEG產(chǎn)能投放不及預期，上游原材料價格上漲的風險；行業(yè)長絲產(chǎn)能擴張超預期導致長絲產(chǎn)能過剩盈利下滑的風險；公司項目推進不及預期導致公司營收增速放緩的風險；原油和產(chǎn)成品價格劇烈波動的風險；浙江石化煉化一體化項目盈利不及預期的風險。