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事件說明。2023年10月28日，公司發(fā)布2023年第三季度報(bào)告，2023年前三季度公司營(yíng)收85.4億元，同比增長(zhǎng)2.43%；歸母凈利潤(rùn)2.9億元，同增241.35%；扣非凈利潤(rùn)2.19億元，同增294.47%。2023年Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.66億元，同增17.91%，環(huán)減-0.98%；歸母凈利潤(rùn)1.49億元，同增564.91%，環(huán)減-46.79%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.24億元,同比增長(zhǎng)295.46%，環(huán)減-52.56%。2023年前三季度毛利率為24.75%，同比增加6.61pct；當(dāng)期凈利率為2.27%，同比增加1.25pct。Q3毛利率為28.83%，同增10.99pct，環(huán)增3.44pct；歸母凈利率4.86%，同增4.01pct，環(huán)降-4.18pct；Q3扣非凈利率4.04%，同增2.85pct，環(huán)降-4.38pct。
　　消費(fèi)類項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)順利，筆電平板電池市占率超三成。產(chǎn)能方面，23年5月，公司消費(fèi)類軟包聚合物鋰電池新青南擴(kuò)項(xiàng)目主體建設(shè)已完工，項(xiàng)目總建筑面積約40萬平方米，計(jì)劃投資約60億元，分兩期建設(shè)。這一項(xiàng)目的完工有助于進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)銷規(guī)模，有利于緩解產(chǎn)能瓶頸，持續(xù)鞏固和提升公司在消費(fèi)類鋰電池領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率和行業(yè)地位。市占率及客戶方面，10月17日，公司在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司2022年筆記本電腦及平板電腦鋰離子電池的市場(chǎng)占有率為31.09%；10月13日，公司表示，華為是公司重要客戶，公司為華為供應(yīng)的產(chǎn)品包括手機(jī)電池、筆記本電池等一系列產(chǎn)品。此外，公司也是榮耀、蘋果、小米、OPPO、Vivo等廠商的主要供應(yīng)商。
　　動(dòng)力擴(kuò)產(chǎn)穩(wěn)步發(fā)展，儲(chǔ)能項(xiàng)目多頭并進(jìn)。動(dòng)力方面，2023年4月，消費(fèi)類軟包聚合物鋰電池新青南擴(kuò)項(xiàng)目主體建設(shè)完工，一期總投資額不超過103億元，項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)十條動(dòng)力及儲(chǔ)能電池生產(chǎn)線，包括生產(chǎn)廠房、辦公樓、研究院、食堂宿舍以及配套設(shè)施，達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能達(dá)25GWh。儲(chǔ)能方面，公司積極布局電網(wǎng)側(cè)、發(fā)電側(cè)和工商業(yè)儲(chǔ)能領(lǐng)域，自主開發(fā)的儲(chǔ)能標(biāo)準(zhǔn)電芯已進(jìn)入國(guó)標(biāo)認(rèn)證階段，預(yù)計(jì)今年陸續(xù)完成305Ah、320Ah、320+Ah容量電芯及1小時(shí)系統(tǒng)的開發(fā)和認(rèn)證工作，2024年起逐步量產(chǎn)；23年4月，公司中標(biāo)南方電網(wǎng)“集中式儲(chǔ)能系統(tǒng)配套設(shè)備”儲(chǔ)能系統(tǒng)項(xiàng)目，中標(biāo)總額約1.75億元，采購(gòu)規(guī)模150MW/300MWh；2023年9月27日，珠海冠宇2MW/4.6MWh園區(qū)級(jí)儲(chǔ)能示范項(xiàng)目正式并網(wǎng)，項(xiàng)目日放電量約8000千瓦時(shí)，預(yù)計(jì)年放電量260萬千瓦時(shí)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收130.44、157.71、188.71億元，同比增速分別為18.9%、20.9%、19.7%，歸母凈利潤(rùn)依次為4.44、10.55、14.10億元，同比增速分別為387.7%、137.7%、33.7%，當(dāng)前收盤價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E依次為47/20/15倍?？紤]公司多元化產(chǎn)品布局優(yōu)勢(shì)，動(dòng)力儲(chǔ)能類業(yè)務(wù)打開新成長(zhǎng)空間，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游市場(chǎng)增速放緩風(fēng)險(xiǎn)，競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。