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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，1~3Q23公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入14.4億元（+36.0%），歸母凈利潤1.2億元（+26.6%），扣非歸母凈利潤1.0億元（+29.5%）；其中3Q23實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.2億元（+22.7%），環(huán)比+7.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.4億元（+4.6%），環(huán)比+12.2%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.4億元（+5.6%），環(huán)比+18.2%。
　　單季度營收創(chuàng)歷史新高，盈利能力環(huán)比維穩(wěn)。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年1-9月，乘用車產(chǎn)銷分別完成1816.8萬輛和1813萬輛，同比分別增長5.6%和6.7%。1~3Q23公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入14.4億元（+36.0%），歸母凈利潤1.2億元（+26.6%），扣非歸母凈利潤1.0億元（+29.5%），公司前三季度業(yè)績增速高于行業(yè)增速。其中，3Q23公司實(shí)現(xiàn)營收5.2億元，同比+22.7%，環(huán)比+7.2%，單季度營收創(chuàng)歷史新高。毛利率方面，3Q23年公司實(shí)現(xiàn)毛利率24.5%，同環(huán)比皆有一定提升。費(fèi)用率方面，3Q23公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.9/8.6/4.8/1.2%，整體期間費(fèi)用率環(huán)比上季度提升1.6pct，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率環(huán)比提升1.6pct，預(yù)計(jì)主要受匯兌損益的影響。綜合來看，公司凈利率為8.6%，環(huán)比上季度下滑0.1pct，整體盈利能力環(huán)比維持穩(wěn)定。公司正處于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化階段，未來業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。
　　傳統(tǒng)轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)持續(xù)向上，各項(xiàng)業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花。公司現(xiàn)有主要產(chǎn)品包括汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、傳動(dòng)系統(tǒng)、新能源三電系統(tǒng)、制動(dòng)系統(tǒng)等鋁合金精密壓鑄件。（1）在轉(zhuǎn)向領(lǐng)域，2023年公司轉(zhuǎn)向系統(tǒng)的業(yè)務(wù)優(yōu)勢更加明顯，連續(xù)拿下轉(zhuǎn)向Tier1客戶配套理想、小鵬、蔚來、寶馬等主機(jī)廠的重大新項(xiàng)目。（2）三電系統(tǒng)領(lǐng)域，公司配套國內(nèi)頭部新能源整車廠的電控項(xiàng)目如期批量交付，配套世界頭部新能源整車廠的電機(jī)端蓋和輔助底板件鑄件試制成功，配套中型和重型卡車的變速箱殼體按時(shí)順利交樣。（3）在一體壓鑄領(lǐng)域，公司22年采購了3臺(tái)9000T壓鑄單元，其中第一臺(tái)已經(jīng)于2季度如期進(jìn)廠安裝，為公司一體化壓鑄技術(shù)提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。（4）在空懸領(lǐng)域，空氣懸架新增電子控制系統(tǒng)及氣泵等部件，賦予懸架主動(dòng)智能調(diào)節(jié)功能，公司配套的空氣懸掛鑄件順利量產(chǎn)，供貨量大幅增加。（5）在儲(chǔ)能領(lǐng)域，公司將發(fā)揮大型壓鑄機(jī)的產(chǎn)能優(yōu)勢和大型鑄件的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢，集中精力開發(fā)儲(chǔ)能電池、儲(chǔ)能結(jié)構(gòu)件等鑄件業(yè)務(wù)，使其成為新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。
　　多個(gè)基地產(chǎn)能提升，擬圍繞現(xiàn)有產(chǎn)品擴(kuò)展延伸。一方面，公司多個(gè)產(chǎn)地產(chǎn)能逐步釋放，其中嶸泰壓鑄二廠、珠海嶸泰二廠、墨西哥萊昂嶸泰二期已完成廠房建設(shè)，設(shè)備安裝調(diào)試如火如荼。嶸泰壓鑄二廠新增的3000T~3500T壓鑄機(jī)已投產(chǎn)，第一臺(tái)力勁9000T壓鑄單元如期安裝。墨西哥二期新增14臺(tái)800T~4500T壓鑄機(jī)已和供應(yīng)商簽訂合同，陸續(xù)開始安裝，且23年10月公司繼續(xù)對萊昂嶸泰增資4,970萬美元，進(jìn)一步增強(qiáng)萊昂嶸泰的資金實(shí)力。另一方面，23年8月，公司發(fā)布定增預(yù)案擬募集資金8.8億元加速新能源領(lǐng)域布局，主要生產(chǎn)新能源汽車三電系統(tǒng)部件、結(jié)構(gòu)件、一體化壓鑄部件，豐富公司目前新能源產(chǎn)品種類，擴(kuò)充新能源業(yè)務(wù)的產(chǎn)能。該項(xiàng)目擬新建廠房并引進(jìn)國內(nèi)外先進(jìn)的壓鑄機(jī)、熱處理爐、加工中心等自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備，全面提升公司壓鑄生產(chǎn)線自動(dòng)化水平、提高生產(chǎn)效率。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級(jí)。公司在轉(zhuǎn)向系統(tǒng)持續(xù)承接新訂單，業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長；新能源業(yè)務(wù)在手訂單充沛，多個(gè)基地新增產(chǎn)能逐步爬坡投產(chǎn)；隨著公司不斷調(diào)整、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極發(fā)展新客戶，有利于提升公司業(yè)績，且在規(guī)模效應(yīng)和降本措施的推進(jìn)下，公司盈利能力有望提升。從公司前三季度業(yè)績來看，可能存在下游客戶放量節(jié)奏不及此前預(yù)期或者公司銷售回款節(jié)奏不及預(yù)期的影響，我們下調(diào)此前盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤分別為1.7/3.1/4.4億元，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；海外業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；上游原材料價(jià)格波動(dòng)影響；增資帶來的不確定性影響等。