>> 平安證券-銀行業(yè)23Q3主動基金銀行重倉點評：銀行板塊持倉環(huán)比微升，關注股息配置價值-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 772KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
袁喆奇 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權限： |
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平安觀點：
3季度末銀行板塊整體持倉微升。A股基金2023年3季報披露完畢，據(jù)統(tǒng)計，3季度末包括偏股、股票型在內(nèi)的主動管理型基金配置銀行板塊比例環(huán)比上升17BP（vsQoQ-4BP，23Q2）至1.65%，參照板塊在滬深300的流通市值占比來看低配16.69個百分點。3季度政策的持續(xù)落地帶動銀行板塊的預期回暖，疊加銀行板塊作為高股息的特征，以及滬深股市走勢受挫的情況下的防御性配置需求的上升，銀行板塊持倉略有回升。
持倉表現(xiàn)分化，“龍頭”股和業(yè)績優(yōu)異個股獲增持明顯。從2023年3季度末銀行倉位配置來看，一方面，以招商銀行、寧波銀行為代表的“龍頭”因估值的持續(xù)調(diào)整已經(jīng)回歸適配區(qū)間，分別環(huán)比2季度末增加5.1BP/2.2BP至0.52%/0.19%。另一方面，中報表現(xiàn)相對優(yōu)異的江蘇銀行、成都銀行在業(yè)績支撐下也得到資金的持續(xù)關注，3季度末持倉分別環(huán)比2季度末增加1BP/1.6BP至0.10%/0.09%。分不同類型銀行來看，大行持倉整體表現(xiàn)相對穩(wěn)健，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行和郵儲銀行3季度末持倉分別為0.09%、0.07%、0.02%、0.04%、0.07%和0.07%。股份行除招商銀行和興業(yè)銀行獲得增持外，其余銀行持倉保持相對穩(wěn)定。區(qū)域行表現(xiàn)分化，常熟銀行、杭州銀行3季度末持倉占比分別較2季度末下降0.5BP/1.7BP至0.02%/0.03%，寧波銀行、江蘇銀行、成都銀行獲增持明顯，其余區(qū)域銀行持倉占比保持穩(wěn)定。
投資建議：安全邊際充分，繼續(xù)看好板塊配置價值。三季度以來穩(wěn)增長政策信號不斷強化，有望推動市場預期的改善，考慮到當前銀行板塊靜態(tài)PB僅0.54倍，對應隱含不良率超15%，安全邊際依然較高。此外伴隨無風險利率中樞持續(xù)下行，銀行股息收益率吸引力進一步凸顯，關注板塊作為高股息資產(chǎn)的配置價值。后續(xù)居民消費傾向和風險偏好的修復仍然值得期待，成為推動板塊盈利和估值回升的催化劑。個股推薦高股息大中型銀行和成長性優(yōu)于同業(yè)的優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行（江蘇、長沙、寧波、蘇州、常熟），同時關注零售銀行修復進程。
風險提示：1）宏觀經(jīng)濟下行導致行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量壓力超預期抬升。2）利率下行致行業(yè)息差收窄超預期。3）房企現(xiàn)金流壓力加大引發(fā)信用風險抬升。
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