>> 華鑫證券-順鑫農(nóng)業(yè)(000860)公司事件點評報告：業(yè)績不及預(yù)期，利潤承壓明顯-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
大小： |
227KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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事件
2023年10月27日，順鑫農(nóng)業(yè)發(fā)布2023年三季度報告。
投資要點
▌業(yè)績不及預(yù)期，成本表現(xiàn)承壓2023 Q1-Q3總營收88.07億元（同減3%），歸母凈利潤2.92億元（去年同期為0.28億元）。2023Q3總營收25.96億元（同增0.3%），歸母凈利潤-2.11億元（去年同期為0.12億元），業(yè)績不及預(yù)期，利潤端承壓明顯。盈利端，2023Q3毛利率同比下降8pct至22.79%，成本端受損程度較大；2023Q3凈利率同比下降7pct至-8.13%。費用端，2023Q3銷售費用率/管理費用率/營業(yè)稅金及附加占比分別同比+0.3pct/+0.1pct/-1pct至11.71%/9.09%/6.89%，費用率變化幅度較小?，F(xiàn)金流端，2023Q1-Q3經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額20.14億元（去年同期為-7.01億元），銷售回款68.40億元（同減29%）。2023Q3經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為1.92億元（去年同期為-1.90億元），銷售回款為25.09億元（同減12%）。截至2023Q3，合同負(fù)債14.57億元（環(huán)比-25%）。
▌房地產(chǎn)業(yè)務(wù)加快剝離，期待金標(biāo)陳釀放量
白酒業(yè)務(wù)方面，公司開發(fā)的新國標(biāo)核心單品“金標(biāo)陳釀”符合消費升級趨勢，期待未來在全國化布局進(jìn)程中的鋪貨推廣。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，公司堅定推進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離進(jìn)程，今年7月公司股東會審議通過公開掛牌轉(zhuǎn)讓順鑫佳宇控股權(quán)公告，10月11日在北京產(chǎn)權(quán)交易所重新公開掛牌，轉(zhuǎn)讓底價調(diào)整為25.10億元，看好公司長期聚焦主業(yè)發(fā)展。
▌盈利預(yù)測
公司業(yè)績受房地產(chǎn)和豬肉業(yè)務(wù)影響較大，隨著房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的剝離及金標(biāo)新品的放量，白酒主業(yè)預(yù)計逐步恢復(fù)。我們看好公司加快剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)及金標(biāo)陳釀加快放量，根據(jù)公司三季報，我們調(diào)整公司2023-2025年EPS為-0.43/0.95/1.07元（前值為0.74/0.97/1.10元），當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為52/23/21倍，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、金標(biāo)推廣不及預(yù)期、房地產(chǎn)剝離不及預(yù)期、白牛二增長不及預(yù)期、豬肉價格波動風(fēng)險等。
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