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本周農(nóng)業(yè)板塊上漲5.1%。本周農(nóng)業(yè)板塊上漲5.1%，位列申萬一級(jí)行業(yè)第1名。子行業(yè)中僅有種子（-1.2%）下跌，其他均有所上漲，其中生豬養(yǎng)殖（+10.2%）和糧油加工（+5.2%）漲幅相對(duì)最大，動(dòng)物保健、肉雞養(yǎng)殖、水產(chǎn)養(yǎng)殖、畜禽飼料分別上漲3.5%、2.3%、1.3%、0.1%。
　　23Q3公募基金農(nóng)業(yè)持倉小幅下降。從公募基金三季報(bào)來看，23Q3偏股型公募基金農(nóng)業(yè)持倉市值占比1.42%，較23Q2小幅下降0.01pct，從與流通市值相比的超低配來看，農(nóng)業(yè)板塊小幅低配0.24pct，低配幅度較Q2收窄0.02pct。二級(jí)行業(yè)來看，飼料、種植業(yè)倉位環(huán)比提升，且有一定程度的超配，而養(yǎng)殖業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品加工、動(dòng)物保健倉位環(huán)比下降，且有所低配。從個(gè)股層面來看，海大集團(tuán)、溫氏股份、牧原股份位列農(nóng)業(yè)持倉前三，按照增減持量/Q2持倉量來看，前十大重倉股中，立華股份、圣農(nóng)發(fā)展、大北農(nóng)增持幅度較大，而溫氏股份、巨星農(nóng)牧減持幅度相對(duì)較大。
　　行業(yè)已具備產(chǎn)能持續(xù)去化基礎(chǔ)，建議重點(diǎn)關(guān)注生豬養(yǎng)殖行業(yè)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，全周均價(jià)14.9元/公斤，環(huán)比下跌3.9%，自7月底以來首次跌破15元/公斤。涌益數(shù)據(jù)顯示本周15kg仔豬價(jià)格為208元/頭，環(huán)比下跌3.7%；50kg二元母豬價(jià)格為1535元/頭，接近21年的最低點(diǎn)；本周出欄均重121.88kg，環(huán)比-0.6%，較9月底已累計(jì)下降1.57kg。我們認(rèn)為，近期出欄生豬均重下降、淘汰母豬價(jià)格下行，或在一定程度上反應(yīng)了近期行業(yè)疫病情況有所加重。同時(shí)，仔豬價(jià)格持續(xù)下行，能繁母豬價(jià)格也處于低位，反應(yīng)出當(dāng)前行業(yè)內(nèi)養(yǎng)殖積極性較差。展望未來，一方面，去年底偏高的能繁母豬決定了當(dāng)前生豬供給仍然偏多，這一供過于求的局面未來將持續(xù)；另外一方面，豬價(jià)旺季不旺，二育情緒走弱，我們預(yù)計(jì)11月之后的腌臘季豬價(jià)或也難以大幅上行，未來豬價(jià)仍將偏弱運(yùn)行。因此，我們認(rèn)為未來行業(yè)產(chǎn)能或?qū)⒊掷m(xù)去化，行業(yè)疫病或也將加速這一進(jìn)程，建議積極關(guān)注生豬養(yǎng)殖板塊，個(gè)股層面建議關(guān)注養(yǎng)殖成本低且經(jīng)營穩(wěn)健的溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧等。
　　供給充足，續(xù)期偏弱，本周水產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)中有跌。價(jià)格方面，本周普水魚主要品種基本平穩(wěn)，草魚、羅非魚塘口價(jià)環(huán)比基本持平，鯉魚環(huán)比+2.5%，鯽魚環(huán)比-6.8%。本周主要特水魚價(jià)格下跌，生魚全國塘口價(jià)為7.5元/斤，環(huán)比持平，加州鱸全國塘口價(jià)為11.7元/斤，環(huán)比-1.4%，斑點(diǎn)叉尾鮰、黃顙魚等也有不同程度下跌；對(duì)蝦方面，本周全國對(duì)蝦塘口均價(jià)為18.4元/斤，環(huán)比上漲19.2%。原材料方面，本周魚粉價(jià)格環(huán)比小幅下跌1.2%，玉米和豆粕繼續(xù)下跌，跌幅分別為1.2%和3.1%。我們認(rèn)為，今年主要水產(chǎn)行情低迷，部分水產(chǎn)的投苗量也有所下降，這意味著明年供給將減少，水產(chǎn)價(jià)格有望上漲，利于公司飼料銷售。在行業(yè)面臨一定壓力的背景下，行業(yè)格局或?qū)⑦M(jìn)一步向龍頭集中，且公司估值處于低位。重點(diǎn)關(guān)注海大集團(tuán)。
　　種業(yè)新時(shí)代，重點(diǎn)關(guān)注轉(zhuǎn)基因投資機(jī)會(huì)。10月17日，農(nóng)業(yè)部發(fā)布關(guān)于轉(zhuǎn)基因玉米、大豆的品種審定公告，意味著我國轉(zhuǎn)基因正式的進(jìn)入到推廣階段，后續(xù)商業(yè)化步伐將加快。對(duì)于行業(yè)而言，一方面，種子價(jià)格或有所提升，行業(yè)總規(guī)模擴(kuò)大，另外一方面，行業(yè)集中度或?qū)⒅鸩教嵘?，擁有技術(shù)和研發(fā)優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)將獲得更高市場(chǎng)份額。個(gè)股層面，建議關(guān)注在本次品種審定中，最具優(yōu)勢(shì)的大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)等。
　　關(guān)注非瘟疫苗研發(fā)進(jìn)展。當(dāng)前蘭獸研和中科院非瘟疫苗已提交應(yīng)急評(píng)價(jià)申請(qǐng)，未來若順利上市，無疑將帶動(dòng)國內(nèi)豬苗市場(chǎng)擴(kuò)容，相關(guān)參與企業(yè)也將深度受益。建議關(guān)注評(píng)審進(jìn)展，若相關(guān)進(jìn)展順利，將有利于提振行業(yè)內(nèi)公司表現(xiàn)。建議關(guān)注生物股份、中牧股份、普萊柯、科前生物。
　　雞苗和毛雞價(jià)格底部震蕩，引種缺口或在年底傳導(dǎo)至商品代。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，本周白羽肉雞苗均價(jià)為2.1元/羽，環(huán)比+3.0%，毛雞均價(jià)為3.7元/羽，環(huán)比+3.6%，雞苗和毛雞價(jià)格均相對(duì)偏弱。我們認(rèn)為，當(dāng)前需求偏弱，以及旺季不旺的價(jià)格對(duì)產(chǎn)業(yè)養(yǎng)殖熱情有所打壓，但隨著去年引種量大幅下降的影響逐步向下游傳導(dǎo)，年底或?qū)⒃谏唐反u苗價(jià)格上有所體現(xiàn)。建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展、益生股份、禾豐股份、民和股份等。
　　寵物食品經(jīng)營表現(xiàn)亮眼。經(jīng)營層面，海外銷售快速恢復(fù)，疊加美元兌人民幣升值，海外銷售毛利率有望顯著提升且產(chǎn)生的匯兌收益預(yù)計(jì)進(jìn)一步提振相關(guān)業(yè)績(jī)。與此同時(shí)，國內(nèi)銷售大力推進(jìn)。建議關(guān)注中寵股份、佩蒂股份、乖寶寵物。
　　投資建議：1）、生豬養(yǎng)殖。產(chǎn)能去化有望加速，且將持續(xù)去化，關(guān)注具有養(yǎng)殖成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，關(guān)注溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧。2）、水產(chǎn)飼料。今年投苗下降，明年景氣修復(fù)，建議關(guān)注海大集團(tuán)。3）、寵物食品。經(jīng)營表現(xiàn)亮眼，建議關(guān)注中寵股份、佩蒂股份、乖寶寵物。4）、種子板塊。關(guān)注轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)展，關(guān)注擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的隆平高科、大北農(nóng)。5）、動(dòng)保板塊。非瘟疫苗有序推進(jìn)，未來若能夠上市，豬苗市場(chǎng)將迎來擴(kuò)容，建議關(guān)注生物股份、中牧股份、科前生物、普萊柯。6）、白羽肉雞。去年引種缺口的影響將逐步向下游傳導(dǎo)，建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展、益生股份、禾豐股份、民和股份。