>> 華泰證券-安恒信息(688023)Q3收入增長短期承壓，Q4有望恢復-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 891KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生,范昳蕊 |
| 下載權限： |
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三季度收入增長短期承壓，四季度業(yè)務增長有望恢復
公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入12.07億元，同比增長16.14%，實現(xiàn)歸母凈利潤-5.36億元，同比虧損擴大17.20%。其中，23Q3營業(yè)收入5.12億元，同比增長1.35%，歸母凈利潤-1.27億元，同比虧損擴大48.56%。2023前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流-6.77億元，22年同期為-5.47億元?？紤]宏觀環(huán)境影響，調整盈利預測，預計2023-2025年收入分別為24.54/30.77/38.53億元（前值26.77/35.64/47.30億元），參考可比公司W(wǎng)ind一致預期平均3.7倍23PS，考慮到公司品牌力持續(xù)提升，給予公司5倍23PS，目標價155.38元（前值271.32元），維持買入評級。
前三季度毛利率小幅下滑，三費率整體略有下降
2023前三季度公司毛利率為56.03%，同比下降1.37pct，銷售/管理/研發(fā)費率分別為56.81%/12.35%/43.54%，同比變動1.05/-1.97/-1.12pct。2023Q3公司毛利率為58.91%，同比下滑3.01pct，銷售/管理/研發(fā)費率分別為46.57%/9.39%/37.03%，同比變動-0.01/-1.94/5.96pct。2023前三季度公司銷售商品、提供勞務收入為12.08億元，同比增長18.56%，收入質量有所提升。公司整體人均創(chuàng)收快速增長，人效顯著提高，其中安全服務業(yè)務毛利率提升超4pct。
AI應用取得成果，適配國產(chǎn)算力開拓市場空間
公司新研發(fā)的AI產(chǎn)品“恒腦安全垂域大模型”在杭州亞運會安全保障中發(fā)揮重要作用。該產(chǎn)品集合了強大的數(shù)據(jù)整合和分析功能，從各種數(shù)據(jù)源和工具中收集信息，與態(tài)勢感知、威脅情報平臺、漏洞管理等協(xié)作，使得安全運營效率提升了70%以上。同時公司還很好地將安全大模型與國產(chǎn)算力做適配，其恒腦大模型支持昇騰全棧AI軟硬件平臺，基于國產(chǎn)算力的恒腦大模型獲得了2023年昇騰AI創(chuàng)新大賽金獎，彰顯了公司在AI、國產(chǎn)適配上的技術領先實力。
多項產(chǎn)品領先行業(yè)，政府、運營商市場開拓順利
根據(jù)Gartner發(fā)布的《2023中國網(wǎng)絡安全技術成熟度曲線》，公司在數(shù)據(jù)安全、CPS安全、云安全資源庫、軟件成分分析、數(shù)據(jù)分析、攻防對抗中成為標桿供應商。根據(jù)賽迪顧問發(fā)布的《2022-2023中國云安全市場研究年度報告》，公司在2022年中國安全云服務市場份額第一。前三季度公司安恒云-天池云、數(shù)據(jù)安全、信創(chuàng)安全、MSS托管運營服務等相關業(yè)務的訂單保持快速增長。同時，公司在政府、運營商市場開拓順利，與中國移動、四川省公安廳、太原市政府等簽署合作協(xié)議。
風險提示：數(shù)據(jù)安全業(yè)務推進不及預期，行業(yè)競爭加劇。
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