>> 海通證券-中國電信(601728)Q3盈利雙位數(shù)增長，產(chǎn)數(shù)增速維持-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大小： |
764KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
余偉民,楊彤昕 |
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投資要點：
事件：公司前三季度營收3811.03億元，同比+6.50%，歸母凈利潤271.01億元，同比+10.42%，Q3單季度營收1224.24億元，同比+4.08%，歸母凈利潤69.48億元，同比+11.13%，毛利率28.77%，同比+1.37pp。
移動業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，產(chǎn)數(shù)業(yè)務(wù)增速維持。前三季度移動通信服務(wù)收入1519.16億元，同比+2.4%。各項指標穩(wěn)步提升，1-9月移動用戶凈增1463萬戶，達到約4.06億戶，其中5G套餐用戶凈增3965萬戶，達到約3.08億戶，滲透率達到75.8%，較Q2末+2.4pp；移動用戶ARPU為45.6元，同比+0.2%。固網(wǎng)及智慧家庭收入929.05億元，同比+3.9%，有線寬帶用戶達到1.89億戶，智慧家庭收入保持快速增長，拉動寬帶綜合ARPU達到47.8元，同比+2.6%。產(chǎn)業(yè)數(shù)字化收入維持增速，實現(xiàn)收入997.41億元，同比+16.5%。
整體費用率穩(wěn)定，加大管理、研發(fā)投入。Q3費用率同比+0.35pp，其中銷售費用率10.47%，同比-0.42pp；管理費用率7.41%，同比+0.33pp；財務(wù)費用率0.09%，同比+0.09pp；研發(fā)費用率2.61%，同比+0.35pp，主要由于公司圍繞云計算、AI、量子、5G等重點領(lǐng)域，加強關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)。
盈利預測及投資建議。我們預計2023-2025年公司營收分別為5151.23億元、5653.90億元、6241.60億元，歸母凈利潤分別為304.12億元、347.87億元和386.85億元，BPS分別為4.87元、5.03元和5.19元。參考全球主流電信運營商PB，給予2023年P(guān)B區(qū)間1.4-1.7倍，對應合理價值區(qū)間6.82-8.29元，給予“優(yōu)于大市”評級。
風險提示。市場競爭加劇；5G應用發(fā)展不及預期；5GARPU不及預期。
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