>> 浙商證券-盾安環(huán)境(002011)三季報點評報告：營收穩(wěn)健增長，汽車熱管理業(yè)務加速擴張-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大小： |
708KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃宇宸 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入84.45億元，同比+15.48%；歸母凈利潤5.40億元，同比-22.36%；扣非歸母凈利潤6.23億元，同比+66.75%。23Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入28.72億元，同比+18.56%；歸母凈利潤2.11億元，同比+98.27%；扣非歸母凈利潤2.01億元，同比+85.92%。因控股股東格力電器將其所持有的勵高精工100%的股權轉讓給公司，因此公司按照同一控制下企業(yè)合并的相關規(guī)定，對前期相關財務數(shù)據進行追溯調整，上述均為追溯調整后數(shù)據。
Q3營收穩(wěn)健增長，持續(xù)大力拓展新能源汽車熱管理業(yè)務
公司23Q3單季度營業(yè)收入為28.72億元，同比+18.56%，實現(xiàn)穩(wěn)健增長。根據產業(yè)在線數(shù)據，23Q3我國家用空調總產量同比+23.6%，或驅動公司制冷配件業(yè)務營收增長。此外，根據中汽協(xié)數(shù)據，23Q3我國新能源汽車產量為252.7萬輛，同比+22.4%，新能源汽車持續(xù)高景氣或為公司Q3營收增長的重要動力。2023年8月盾安汽車熱管理新基地及FBEV-II閥全自動產線正式啟動，2023年以來公司已投入1.5億購置新產品產線，持續(xù)大力拓展新能源汽車熱管理業(yè)務，看好公司未來在汽零業(yè)務的加速成長。
前三季度盈利能力實現(xiàn)提升，期間費用率維持平穩(wěn)
23Q1-3實現(xiàn)毛利率19.26%（追溯調整后），同比+2.35pct，公司盈利能力實現(xiàn)提升，或得益于原材料成本下降和產品結構的改善。費用方面，23Q1-3銷售/管理/研發(fā)費用率分別為3.08%/3.07%/3.63%（追溯調整后），分別同比+0.38/-0.17/+0.09pct，費用端基本維持平穩(wěn)。
盈利預測及估值
預計2023-2025年整體營業(yè)收入分別為116.39/131.51/147.57億元，增速分別為14.74%/12.99%/12.22%，歸母凈利潤分別為6.98/8.68/10.33億元，增速分別為-16.77%/24.29%/19.02%，對應EPS分別為0.66/0.82/0.98元。維持“買入”評級。
風險提示
空調行業(yè)及新能源汽車行業(yè)需求不及預期；原材料價格波動風險；匯率波動風險。
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