>> 國信證券-華策影視(300133)Q3業(yè)績同比向上，關(guān)注版權(quán)及AIGC賦能-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張衡 |
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此報告為加密報告 |
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Q3業(yè)績同比向上。1）公司披露23年3季報，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.64億元、歸母凈利潤3.27億元，同比分別增長-0.02%、8.72%，對應(yīng)全面攤薄EPS 0.18元；2）Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.27億元、歸母凈利潤0.87億元，同比分別增長17.96%、42.05%，對應(yīng)全面攤薄EPS 0.05元。
盈利能力表現(xiàn)良好。1）前三季度公司毛利率達(dá)到30.5%，繼續(xù)保持在較高水平（21、22年毛利率分別為22.9%、33.7%）；凈利率則達(dá)到23.1%，處于近年來的較高水平；2）分季度來看，Q3單季度毛利率、凈利率分別為39.0%、27.4%，繼續(xù)保持較高水平。
影視劇及電影業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，版權(quán)運(yùn)營持續(xù)推進(jìn)。1）Q3單季度第三季度，公司影視劇項目開機(jī)3部（含平臺定制短劇1部），殺青3部，播出3部；電影方面，持續(xù)推進(jìn)“1+N”的發(fā)展策略，規(guī)劃包括奇幻冒險、外交、現(xiàn)實(shí)、懸疑等題材的多個商業(yè)電影項目；2）版權(quán)運(yùn)營方面，完成對森聯(lián)影視的并表、納入公司管理系統(tǒng)；版權(quán)庫擴(kuò)充到5萬小時，為基于影視核心版權(quán)資源，構(gòu)建多元變現(xiàn)的商業(yè)生態(tài)奠定了良好基礎(chǔ)。
AIGC等新科技持續(xù)推進(jìn)。1）公司已成立AIGC應(yīng)用研究院，打造了AIGC體驗平臺、集成有用工具，提升公司全員AIGC工具使用能力；推動“小說、劇本高效評估系統(tǒng)項目”“頂級編劇助手系統(tǒng)項目”“數(shù)字資產(chǎn)智能生成項目”“視頻智能升級項目”等重點(diǎn)項目落地；2）圍繞IP開發(fā)效率的提高和IP價值的深化，通過全產(chǎn)業(yè)布局，公司已經(jīng)初步形成了“集聚、支撐、整合、消化”多產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展的平臺化能力，將實(shí)現(xiàn)從內(nèi)容生產(chǎn)平臺向科技驅(qū)動下的全業(yè)態(tài)傳媒集團(tuán)轉(zhuǎn)變；3）公司AIGC應(yīng)用研究院自研的“影視劇本智能創(chuàng)作系統(tǒng)”已于9月上線，供公司業(yè)務(wù)團(tuán)隊使用。該系統(tǒng)基于自研劇本垂直大模型，提供“評估助手”和“編劇助手”的工具。評估助手對20萬字~50萬字小說劇本的評估內(nèi)容，從以往3天提高到現(xiàn)在5分鐘；編劇助手則以高效工作流形式，改進(jìn)多輪對話的低效率問題。
風(fēng)險提示：影視劇銷售風(fēng)險；監(jiān)管政策風(fēng)險；票房低于預(yù)期風(fēng)險等。
投資建議：我們維持盈利預(yù)期，預(yù)計2023-25年歸母凈利潤5.21/6.36/7.19億元，同比增速29/22/13%；攤薄EPS=0.27/0.33/0.38元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE=19/16/14x。公司影視劇行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固、經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)改善，電影及版權(quán)運(yùn)營嶄露頭角，AIGC及元宇宙時代IP價值有望持續(xù)重估，繼續(xù)維持“買入”評級。
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