>> 招商證券-博騰股份(300363)各項業(yè)務持續(xù)推進，新能力建設逐步落地-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
許菲菲 |
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公司發(fā)布2023年三季報：前三季度實現(xiàn)營收30.37億元（yoy-42%），歸母凈利潤4.52億元（yoy-71%），扣非歸母凈利潤4.25億元（yoy-73%）。其中，單Q3實現(xiàn)營收6.98億元（yoy-46%），歸母凈利潤0.41億元（yoy-89%），扣非歸母凈利潤0.34億元（yoy-91%）。
小分子原料藥CDMO業(yè)務實現(xiàn)收入29.42億元（yoy-43%），重大訂單現(xiàn)已全部交付完畢。1）API產品：公司持續(xù)推進從中間體向原料藥的產品升級，服務API產品144個，同比增加17個；API產品實現(xiàn)收入3.93億元（yoy+31%）；完成工藝驗證項目11個，正在執(zhí)行項目13個；2）客戶：服務客戶約300家，其中新客戶77家；已簽訂單592個（yoy+32%）；交付項目448個（yoy+35%）。
新業(yè)務繼續(xù)推進，合計減少公司合并報表凈利潤1.42億元，戰(zhàn)略布局的參股公司合計減少合并報表凈利潤約0.17億元。
制劑CDMO業(yè)務實現(xiàn)收入6,119萬元（yoy+237%）：服務客戶80家，服務項目119個，新簽訂單1.44億元（yoy+211%），其中Q3單季度新簽訂單0.63億元。
細胞與基因治療CDMO業(yè)務實現(xiàn)收入3,153萬元（yoy+85%）：新增客戶44家，新增項目64個，新簽訂單約0.58億元（yoy-46%）；此外，公司簽訂首個細胞治療臨床項目訂單，實現(xiàn)臨床項目的“零突破”。
合成大分子CDMO業(yè)務實現(xiàn)收入196萬元：服務客戶9家。
盈利能力短期承壓：前三季度整體毛利率46%、同比下降6.56pct，凈利率11.93%、同比下降16.96pct。下滑主要原因系重大訂單減少、員工規(guī)模增加以及部分新研發(fā)中心、生產基地投入運營。
持續(xù)推進全球化布局：1）生物大分子：上海外高橋的抗體和ADC研發(fā)中心投用（建筑面積約7,000m2），原液和制劑GMP生產車間預計Q4投用；2）原料藥制劑一體化：美國新澤西州的結晶和制劑研發(fā)新場地投用（建筑面積近4,000m2），同時加快推進斯洛文尼亞研發(fā)生產基地建設。
維持“增持”投資評級。全球投融資環(huán)境已呈現(xiàn)一定回暖跡象，海外客戶線下交流逐步恢復，未來公司新能力建設逐步落地以及新產能陸續(xù)投用，有望為公司提供長期動能。我們預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為5.4/3.9/6.0億元，對應PE分別為29/40/26倍，維持“增持”評級。
風險提示：匯率波動、新業(yè)務拓展不及預期、地緣政治等風險。
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