>> 廣發(fā)證券-博騰股份(300363)常規(guī)業(yè)務(wù)保持增長，詢盤總數(shù)強勁提升-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 570KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮,方程嫣 |
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核心觀點：
持續(xù)進行業(yè)務(wù)突破，消化大訂單影響。公司披露2023年中報，2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.39億元，同比下降40%，扣除大訂單影響后的收入同比增長約29%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.10億元，同比下降66.15%；扣非凈利潤3.91億元，同比下降67.77%。2023Q2單季度來看，實現(xiàn)收入9.61億元，同比減少61.12%；歸母凈利潤1.06億元，同比減少87.20%；扣非歸母凈利潤0.94億元，同比減少88.65%。
常規(guī)板塊持續(xù)增長，新業(yè)務(wù)潛力等待釋放。2023H1，公司實現(xiàn)小分子原料藥CDMO業(yè)務(wù)營業(yè)收入22.92億元，同比下降41%；小分子制劑CDMO業(yè)務(wù)營業(yè)收入2,314.59萬元，同比增長158%；基因細胞治療CDMO業(yè)務(wù)營業(yè)收入2,329.10萬元，同比增長107%。新業(yè)務(wù)和新能力在報告期內(nèi)還未產(chǎn)生正向利潤貢獻，其中，小分子制劑CDMO業(yè)務(wù)和基因細胞治療CDMO業(yè)務(wù)分別減少歸屬于上市公司股東的凈利潤約0.51億元和0.41億元。
產(chǎn)能投入有序進行，盈利能力逐步修復。目前公司收入與盈利能力下降主要是因為（1）去年同期重大訂單交付基數(shù)大。（2）截止至公司中報披露，人員繼續(xù)同比增長10%，人員費用提升。（3）部分研發(fā)中心、生產(chǎn)基地陸續(xù)投入使用，運營費用和折舊費用增加。
盈利預測與投資建議。綜合公司訂單與產(chǎn)能，考慮到公司后續(xù)新業(yè)務(wù)的利潤釋放節(jié)奏，預計23-25年公司歸母凈利潤分別為8.18億元、7.39億元、9.45億元，EPS分別為1.50元/股、1.35元/股、1.73元/股，對應(yīng)PE分別為16.28倍、18.03倍、14.09倍。參考行業(yè)可比公司與行業(yè)目前發(fā)展情況，給予公司2023年25XPE估值，對應(yīng)A股合理價值37.46元/股，維持“買入”評級。
風險提示。產(chǎn)能投放不及預期風險，匯率風險，行業(yè)競爭惡化風險等。
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