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事件
　　博騰股份發(fā)布2023年半年報(bào)業(yè)績(jī)公告：公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.387億元，同比減少40.25%；歸母凈利潤(rùn)4.104億元，同比減少66.15；基本每股收益0.76元/股。
　　投資要點(diǎn)
　　逐步出清大訂單影響，拓展新客戶(hù)加速周轉(zhuǎn)
　　公司在2021-2022年陸續(xù)獲得海外新冠藥物的CDMO訂單，收入和凈利大幅增長(zhǎng)。隨著訂單交付完成，公司2023年公司收入和凈利大幅下降，若扣除大訂單影響，公司收入同比增長(zhǎng)約29%。為應(yīng)對(duì)大訂單和布局新業(yè)務(wù)，公司固定資產(chǎn)和人員也快速增長(zhǎng)，截止2023年上半年，公司固定資產(chǎn)賬面價(jià)值為26.16億元。公司加速新客戶(hù)開(kāi)發(fā)以提高資產(chǎn)的使用效率，2023年上半年，公司引入國(guó)內(nèi)外新客戶(hù)46家，小分子原料藥CDMO業(yè)務(wù)收到客戶(hù)詢(xún)盤(pán)總數(shù)突破1200個(gè)，同比增長(zhǎng)約31%，已簽訂單項(xiàng)目數(shù)（不含J-STAR）469個(gè)，同比增長(zhǎng)約18%，公司實(shí)現(xiàn)交付項(xiàng)目數(shù)323個(gè)，同比增長(zhǎng)約30%。
　　▌持續(xù)培育新業(yè)務(wù)、拓展新方向
　　小分子制劑CDMO和基因細(xì)胞治療CDMO是公司近年來(lái)重點(diǎn)培育的興業(yè)，由于海外訂單的認(rèn)證周期和國(guó)內(nèi)細(xì)胞治療的臨床周期，目前兩項(xiàng)新業(yè)務(wù)仍在投入培育階段，上半年分別減少歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約0.51億元和0.41億元。隨著海外認(rèn)證落地，未來(lái)新業(yè)務(wù)有望逐步扭虧，2023年上半年，制劑工廠五條生產(chǎn)線均成功實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目交付，合計(jì)交付62批次?；蚣?xì)胞治療CDMO的經(jīng)營(yíng)主體博騰生物在上半年引入新客戶(hù)23家，新項(xiàng)目32個(gè)，新簽訂單0.22億元。公司在上海外高橋的生物大分子研發(fā)中心基本建設(shè)完成，預(yù)計(jì)將于2023年第三季度投用，屆時(shí)將能夠?yàn)榭蛻?hù)提供ADC、抗體等CDMO服務(wù)。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　在新冠治療藥物需求爆發(fā)推動(dòng)下，小分子原料藥CDMO行業(yè)經(jīng)歷一次較大的訂單需求釋放，但隨著疫情影響趨勢(shì)，訂單減少，行業(yè)逐步恢復(fù)常規(guī)增長(zhǎng)。公司作為行業(yè)佼佼者，訂單爆發(fā)階段充分把握機(jī)遇獲得發(fā)展的豐厚回報(bào)，訂單退出階段仍在持續(xù)拓展新客戶(hù)，尋求新訂單，預(yù)計(jì)2023年業(yè)績(jī)下滑后，2024-2025年將逐步恢復(fù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為42.47、53.39、62.44億元，歸母凈利潤(rùn)分別為6.84、8.76、10.55億元，EPS分別為1.25、1.60、1.93元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為20.4、15.9、13.2倍?？紤]公司持續(xù)獲得原料藥CDMO訂單和新業(yè)務(wù)拓展帶來(lái)的市場(chǎng)空間擴(kuò)大，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　固定資產(chǎn)折舊增加風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)外創(chuàng)新藥投資波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，訂單季度間大幅波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。