>> 申萬宏源-博騰股份(300363)Q2業(yè)績符合預(yù)期，剔除新冠業(yè)務(wù)保持快速增長-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 654KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張靜含 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布2023半年度報告。根據(jù)公司半年報，公司2023年上半年實現(xiàn)收入23.39億元，同比下降40.25%，歸母凈利潤4.10億元，同比下降66.15%，扣非歸母凈利潤3.91億元，同比下降67.77%，若剔除新冠業(yè)務(wù)，收入上半年同比增速約29%，公司整體增長符合之前公司預(yù)告（收入下降39%–42%，歸母利潤下降63%–69%）。
投資要點：
剔除新冠業(yè)務(wù)保持快速增長。根據(jù)公司半年報，2023上半年公司整體扣除新冠大訂單影響后的收入同比增長約29%。分業(yè)務(wù)來看，小分子原料藥CDMO業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入22.92億元，同比下降41%；小分子制劑CDMO業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入2,314.59萬元，同比增長158%；基因細(xì)胞治療CDMO業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入2,329.10萬元，同比增長107%。公司整體毛利率為46.99%，同比下降5.37個百分點；凈利率為15.32%，同比下降14.66個百分點。盈利指標(biāo)下降的主要原因如下：1）公司前期收到的重大訂單去年同期交付較多，導(dǎo)致收入同比下降；2）公司人員總數(shù)為5,237人，員工規(guī)模較去年同期增加10%，導(dǎo)致相應(yīng)的人力成本費用較去年同期增加；3）隨著公司的部分研發(fā)中心、生產(chǎn)基地于2022年下半年陸續(xù)投入運營，公司的運營費用及固定資產(chǎn)折舊較去年同期增加。
公司項目數(shù)持續(xù)增加，呈現(xiàn)良好趨勢。根據(jù)公司半年報，2023年上半年，公司已簽訂單項目數(shù)（不含J-STAR）469個，同比增長約18%。上半年公司實現(xiàn)交付項目數(shù)323個，同比增長約30%，其中159個項目處于臨床前及臨床一期，32個項目處于臨床二期，45個項目處于臨床三期，5個項目處于新藥上市申請階段，82個項目處于上市階段。公司引入訂單新項目117個（不含J-STAR），同比增長約4%。
盈利預(yù)測與投資評級。隨著公司新冠訂單影響不斷減小，剔除新冠業(yè)務(wù)逐漸加速，同時公司項目數(shù)呈現(xiàn)良好增長態(tài)勢，我們持續(xù)看好公司發(fā)展，維持之前的23-25年盈利預(yù)測為10.17億、11.30億元、14.07億元，23-25年對應(yīng)PE分別為14倍、12倍、10倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、訂單下降、醫(yī)藥研發(fā)下降等風(fēng)險。
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