>> 國海證券-博騰股份(300363)點評報告：大訂單逐漸出清，常規(guī)業(yè)務恢復穩(wěn)健增長-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 418KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周小剛 |
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事件:
博騰股份發(fā)布2023年一季報。公司2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入13.78億元，同比下滑4.50%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.04億元，同比下滑20.37%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤2.96億元，同比下滑22.24%。
投資要點:
大訂單逐漸出清，常規(guī)業(yè)務恢復穩(wěn)健增長。2023年第一季度，原料藥CDMO業(yè)務收入13.63億元，同比下降5%；制劑CDMO業(yè)務收入677萬元，同比增長330%；基因細胞治療CDMO業(yè)務收入766萬元，較上年同期持平。公司剔除重大訂單后的收入同比保持穩(wěn)定增長。制劑CDMO業(yè)務和基因細胞治療CDMO業(yè)務合計減少公司凈利潤約0.47億元，公司戰(zhàn)略布局的幾家參股公司合計減少凈利潤約0.07億元。剔除上述新興業(yè)務虧損影響后，2023Q1公司實現(xiàn)歸母凈利潤3.58億元，同比下降約14%。
客戶及項目數(shù)穩(wěn)健增加。2023年第一季度，公司已簽訂單客戶數(shù)299家（不同體系相同客戶去重統(tǒng)計），同比增長約30%。其中原料藥CDMO業(yè)務訂單客戶數(shù)223家，同比增長12%；制劑CDMO業(yè)務訂單客戶數(shù)43家，同比增長95%；基因細胞治療CDMO業(yè)務訂單客戶數(shù)37家，同比增長68%。從項目管線看，2023年第一季度，公司實現(xiàn)交付項目數(shù)（不含J-STAR） 213個，同比增長約35%。2023年第一季度，公司服務API產(chǎn)品數(shù)73個，同比增加17個；API產(chǎn)品實現(xiàn)收入1.02億元，同比增長29%。
盈利預測和投資評級 由于大訂單基本已在2022年確認收入，我們調整了盈利預測，預計2023/2024/2025年營業(yè)收入為45.75億元/46.69億元/59.80億元，對應歸母凈利潤9.32億元/9.17億元/12.51億元，對應PE為24.82x/25.22x/18.49x。我們持續(xù)看好公司在傳統(tǒng)小分子CDMO領域的業(yè)務拓展，以及新業(yè)務板塊的戰(zhàn)略布局，維持“買入”評級。
風險提示 競爭格局惡化；新冠疫情加?。籆DMO產(chǎn)能釋放不及預期；CDMO訂單承接不及預期；匯率波動；原材料價格波動。
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