>> 國海證券-博騰股份(300363)2023年中報點評報告：大訂單影響逐步出清，常規(guī)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
大小： |
599KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周小剛 |
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博騰股份
發(fā)布2023年半年報。公司2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入23.39億元，同比下滑40.25%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.10億元，同比下滑66.15%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤3.91億元，同比下滑67.77%。單季度看，2023Q2實現(xiàn)營業(yè)收入9.61億元，同比下滑61.12%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.06億元，同比下滑87.20%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤0.94億元，同比下滑88.65%。
投資要點:
大訂單影響逐漸出清，常規(guī)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。2023H1，扣除大訂單影響后，收入同比增長約29%，實現(xiàn)穩(wěn)步增長。公司整體毛利率為46.99%，同比下降5.37pct；凈利率為15.32%，同比下降14.66pct。主要原因：1）2022年重大訂單交付較多，導(dǎo)致收入同比下降；2）2023H1，公司人員總數(shù)為5237人，較2022年同期增加10%，人力成本增加；3）部分研發(fā)中心、生產(chǎn)基地于2022年下半年陸續(xù)投入運營，營運費用及固定資產(chǎn)折舊增加。
CDMO持續(xù)增長，業(yè)務(wù)布局拓展豐富。2023年上半年，公司已簽訂單項目數(shù)（不含J-STAR）469個，同比增長約18%；交付項目數(shù)323個，同比增長約30%，其中159個項目處于臨床前及臨床一期，32個項目處于臨床二期，45個項目處于臨床三期，5個項目處于新藥上市申請階段，82個項目處于上市階段；引入新項目117個（不含J-STAR），同比增長約4%。
盈利預(yù)測和投資
評級我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計2023/2024/2025年營業(yè)收入為45.75億元/46.69億元/59.80億元，對應(yīng)歸母凈利潤9.32億元/9.17億元/12.51億元，對應(yīng)PE為14.96x/15.21x/11.15x。我們持續(xù)看好公司在傳統(tǒng)小分子CDMO領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展，以及新業(yè)務(wù)板塊的戰(zhàn)略布局，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
競爭格局惡化；新冠疫情加劇；CDMO產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；CDMO訂單承接不及預(yù)期；匯率波動；原材料價格波動。
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