>> 國盛證券-福斯特(603806)膠膜銷量持續(xù)增長，擴建新產能布局全球化經營-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊潤思 |
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公司發(fā)布2023年第三季度業(yè)績報告。2023Q3公司實現營收60.34億元，同比+33.16%，環(huán)比+5.8%；歸母凈利潤5.46億元，同比+14.68%，環(huán)比+5%；實現扣非凈利潤5.15億元，同比+16.49%，環(huán)比+7.74%。2023年Q1-Q3公司總計實現營收166.5億元，同比+22.91%；歸母凈利潤14.3億元，同比-6.68%；扣非歸母凈利潤13.39億元，同比-7.31%。
光伏膠膜銷量持續(xù)提升，盈利能力承壓。Q3公司業(yè)績實現增長主要原因系：①下游光伏裝機進入旺季，光伏膠膜銷售規(guī)模繼續(xù)增長；②信用資產減值損失大幅沖回帶動營業(yè)利潤提升，Q3公司信用減值損失為+0.36億元。從盈利水平看，2023Q1-Q3公司毛利率、凈利率分別為14.07%/8.6%，較2023H1分別-0.54%/+0.26%，較上年同期分別-5.37%/-2.72%；2023Q3公司實現毛利率13.01%，同/環(huán)比-5.19%/-3.52%，凈利率9.05%，同/環(huán)比-0.08%/-1.48%。2023年公司盈利能力整體持續(xù)承壓，主要系前期庫存高價原材料需要一定消化周期。
投資擴產強化龍頭優(yōu)勢，布局東南亞搶占海外市場。公司擬通過自籌資金投資“臨安總部年產3億平方米高效電池封裝膠膜技改項目”、“泰國年產2.5億平方米高效電池封裝膠膜項目”、“越南年產3000萬平方米背板項目”。當前東南亞組件產能不斷擴張，公司前往布局優(yōu)質產能有助于建立規(guī)模、客戶、技術等方面的先發(fā)優(yōu)勢，進一步優(yōu)化產品結構，拓展全球業(yè)務，鞏固在全球光伏封裝材料領域的領先地位。
盈利預測：公司為膠膜行業(yè)龍頭企業(yè)，有望持續(xù)受益于光伏行業(yè)高增長，背板、電子材料及鋁塑復合膜業(yè)務為公司帶來新的業(yè)績增長點。2023-2025年預計實現歸母凈利潤24.32億元/31.67億元/40.35億元，對應PE為19.3x/14.8x/11.6x，維持“增持”評級。
風險提示：光伏裝機不及預期；行業(yè)競爭加劇；原材料價格大幅波動。
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