>> 華泰證券-福斯特(603806)膠膜龍頭積極投建海外產(chǎn)能-231027
| 上傳日期： |
2023/10/28 |
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| 873KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
申建國,邊文姣,周敦偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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歸母凈利潤持續(xù)回暖，維持“買入”評級
福斯特發(fā)布三季報，3Q23年實現(xiàn)營收60.34億元（yoy+33.16%，qoq+5.80%），歸母凈利5.46億元（yoy+14.68%，qoq+5.00%），三季度行業(yè)需求保持增長，下游組件廠商要貨積極，公司利潤持續(xù)回暖。我們預計公司2023-2025年EPS分別為1.34、1.84、2.16元?？杀裙?3年Wind一致預期PE均值為16.62倍，考慮公司作為膠膜龍頭成本領(lǐng)先，給予一定溢價，給予公司23年22倍PE，目標價29.48元，維持“買入”評級。
毛利率受粒子價格影響環(huán)比略降
EVA粒子價格自7月初開始由此前13000元/噸水平上漲至14500元/噸+，三季度粒子價格維持在14000元/噸上下，而膠膜企業(yè)調(diào)價較粒子價格波動有一定延遲，大規(guī)模漲價自8月底才開始，因此三季度公司整體毛利率環(huán)比二季度有所下滑。
光伏需求保持景氣，公司膠膜銷量有望穩(wěn)增
據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023年1-9月國內(nèi)光伏新增裝機規(guī)模為128.94GW；其中，第三季度新增裝機規(guī)模為50.52GW，同比增長132.60%、環(huán)比增長12.87%，公司膠膜受益于行業(yè)需求景氣銷量不斷提升。展望2024年，我們預計國內(nèi)光伏裝機仍有望實現(xiàn)25%左右增長，公司作為膠膜行業(yè)龍頭廠商有望受益穩(wěn)增。
積極投建海外產(chǎn)能，公司全球化布局領(lǐng)先
公司今日同時發(fā)布膠膜及背板擴產(chǎn)項目，包含1個國內(nèi)產(chǎn)能規(guī)劃及2個海外產(chǎn)能規(guī)劃：1）國內(nèi)：臨安年產(chǎn)3億平方米高效電池封裝膠膜技改項目，總投資6.08億元；2）海外：泰國年產(chǎn)2.5億平高效電池封裝膠膜項目、總投資1.59億美元；越南年產(chǎn)3000萬平背板項目、總投資2770萬美元。其中，越南項目公司預計于25年底前達產(chǎn)，臨安及泰國項目于26年底前達產(chǎn)。我們認為海外擴產(chǎn)有望推動公司全球化布局，同時海外業(yè)務拓展有望改善公司整體盈利能力。
風險提示：終端需求不及預期、公司產(chǎn)能不及預期、市場競爭加劇、經(jīng)營性現(xiàn)金流偏低等。
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