>> 平安證券-藥康生物(688046)23Q3營收穩(wěn)定增長，新產(chǎn)能釋放將為業(yè)績增長提供保障-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
葉寅,倪亦道 |
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事項：
公司發(fā)布2023年三季報，單季度實現(xiàn)營收1.59億元（YoY +16.76%），實現(xiàn)歸母凈利潤0.40億元（YoY -13.65%），歸母扣非凈利潤0.32億元（YoY+38.60%），符合市場預(yù)期。
平安觀點：
23Q3營收穩(wěn)定增長，新設(shè)施產(chǎn)能爬坡改善毛利率。23Q3公司實現(xiàn)營收1.59億元（YoY +16.76%）；歸母凈利潤0.40億元（YoY -13.65%），主要由于政府補助以及公允價值變動收益同比減少0.21億元。23Q3公司毛利率同比提升0.86pct、環(huán)比提升2.60pct至70.35%，主要因為北京設(shè)施于2023年6月進入試運營階段后，8月開始對外供鼠，9月逐步實現(xiàn)規(guī)模供應(yīng)，疊加代理繁育等業(yè)務(wù)的開展共同提升設(shè)施產(chǎn)能利用率。23Q3公司銷售費用率大幅降低4.32pct至11.61%，新產(chǎn)能投放配合雙十一促銷或使公司23Q4銷售費用率有一定回升；研發(fā)費用率和管理費用率則分別下降1.21pct、上升0.48pct至15.66%、19.93%。
23Q4大量新產(chǎn)能將釋放，打開收入天花板。今年6月投產(chǎn)的北京設(shè)施之外，公司上海藥康寶山設(shè)施、廣東藥康二期項目預(yù)計將于23Q3、23Q4投產(chǎn)，三處新設(shè)施將提供額外9萬籠設(shè)計產(chǎn)能。此外，北京和上海均為公司在當?shù)夭季值氖讉€設(shè)施，將擴大小鼠運輸半徑。海外設(shè)施方面，美國藥康已完成設(shè)施租賃，預(yù)計最快2023年年底投入使用。美國設(shè)施投產(chǎn)后將進一步提升公司對海外客戶的響應(yīng)速度與服務(wù)能力，解決海外客戶無法現(xiàn)場審計等實際問題，有望加速海外市場拓展。
維持“推薦”評級。公司國內(nèi)及海外市場的新產(chǎn)能不斷釋放，將為業(yè)績增長提供有力支撐。維持2023-2025年EPS預(yù)測為0.44、0.55、0.66元，維持“推薦”評級。
風險提示：1）宏觀經(jīng)濟周期和投融資周期；2）小鼠品系更新不及預(yù)期風險；3）真實世界小鼠模型推廣不及預(yù)期風險；4）海外市場開拓不及預(yù)期風險。
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