>> 廣發(fā)證券-藥康生物(688046)業(yè)績符合預(yù)期，新品系、新平臺持續(xù)推出-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 608KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮 |
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公司發(fā)布2023年中報：2023H1公司實(shí)現(xiàn)收入2.96億元（+18.17%，以下均為同比口徑）、歸母凈利潤0.78億元（-4.98%）、扣非歸母凈利潤0.50億元（-8.99%）。其中，2023Q2公司實(shí)現(xiàn)收入1.59億元（+15.88%）、歸母凈利潤0.47億元（-9.34%）、扣非歸母凈利潤0.27億元（-16.54%），公司23Q2利潤端有所下滑主要系公司持續(xù)加大研發(fā)投入、海外市場開拓投入等原因所致。
國內(nèi)商品化小鼠業(yè)務(wù)增速放緩，海外市場實(shí)現(xiàn)高速增長。分業(yè)務(wù)來看，23H1商品化小鼠模型實(shí)現(xiàn)收入1.72億元（+7.81%），主要受下游客戶投融資增速放緩影響；功能藥效業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.63億元（+35.60%），其中海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.43億元（+72.41%）；定制繁育與模型定制業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入0.38億元（+21.69%）、0.18億元（+68.13%）。
國內(nèi)外產(chǎn)能建設(shè)有序推進(jìn)，新品系、新平臺不斷推出。目前，公司擁有江蘇南京、江蘇常州、廣東佛山、四川成都、北京大興五個生產(chǎn)基地，現(xiàn)有產(chǎn)能約23萬籠，同時，美國藥康已于San Diego租賃設(shè)施，最快年底投入使用，海外市場拓展有望提速。公司不斷布局下一代實(shí)驗(yàn)動物模型，代謝疾病、免疫疾病和神經(jīng)疾病模型迅速擴(kuò)充，野生鼠方面，多個750胖墩鼠合作項目推進(jìn)中，765聰明鼠已具備批量化供應(yīng)能力，重點(diǎn)面向神經(jīng)/自免領(lǐng)域客戶進(jìn)行市場推廣。此外，公司推出全人源抗體轉(zhuǎn)基因小鼠NeoMab品系，有望進(jìn)一步滿足客戶的抗體發(fā)現(xiàn)需求。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司2023年-2025年EPS分別為0.50、0.62、0.80元/股，給予公司2023年合理40倍PE，對應(yīng)公司合理價值約20.06元/股，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示。技術(shù)升級迭代風(fēng)險；新產(chǎn)品研發(fā)失敗風(fēng)險；下游研發(fā)需求不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；海外市場拓展不及預(yù)期風(fēng)險等。
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