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2023年10月27日，新寶股份發(fā)布2023年三季報(bào)。
　　公司發(fā)布三季報(bào)。公司前三季度實(shí)現(xiàn)收入108億元，同比增長(zhǎng)0.35%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.4億元，同比下滑12.8%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)8.0億元，同比下滑14.0%；其中單Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44億元，同比增長(zhǎng)22.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.4億元，同比下滑4.6%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.5億元，同比下滑19.4%。
　　拆分來(lái)看，1）外銷，前三季度公司外銷實(shí)現(xiàn)收入81.5億元，同比增長(zhǎng)2.2%，其中單Q3實(shí)現(xiàn)收入34.9億元，同比增長(zhǎng)37.8%。三季度海外品牌商及渠道商客戶庫(kù)存去化已基本完成，公司外銷訂單及收入快速恢復(fù)，考慮到未來(lái)三個(gè)季度持續(xù)處于低基數(shù)周期，且海外客戶預(yù)期將維持訂單節(jié)奏與終端銷售同調(diào)以保證供應(yīng)鏈穩(wěn)定性，我們預(yù)期未來(lái)三個(gè)季度公司外銷業(yè)務(wù)收入將持續(xù)保持正增長(zhǎng)；2）內(nèi)銷，前三季度公司外銷實(shí)現(xiàn)收入26.1億元，同比下滑4.9%，其中單Q3實(shí)現(xiàn)收入9.1億元，同比下滑13.9%。三季度國(guó)內(nèi)小家電市場(chǎng)需求持續(xù)承壓，且競(jìng)爭(zhēng)壓力持續(xù)加大，公司內(nèi)銷收入承壓，但抖音新渠道仍然表現(xiàn)亮眼，據(jù)久謙統(tǒng)計(jì)，Q3摩飛/百盛圖/東菱品牌抖音渠道GMV分別同比增長(zhǎng)72%/ 1052%/ 74%。
　　盈利方面，公司單Q3毛利率為23.1%，同比小幅下滑0.6pct，推測(cè)主要受外銷占比提升帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性影響。費(fèi)用端，單Q3公司期間費(fèi)用率為11.8%，同比提升4.3pct，其中銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率同比基本保持穩(wěn)定，且前兩者受外銷收入大幅增長(zhǎng)攤薄影響同比下降0.1~0.3pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率受去年同期匯兌增益較高影響同比大幅提升4.5pct（單Q3匯兌收益同比減少1.5億元，疊加遠(yuǎn)期外匯合約/期權(quán)合約投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)收益同比增加5313萬(wàn)元，合計(jì)比上年同期減少9668萬(wàn)元，合計(jì)約負(fù)向影響經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率2.7pct）。綜合下來(lái)，公司單Q3凈利率為8.1%，同比下滑2.4pct，我們測(cè)算還原匯兌損益影響后公司凈利率同比小幅下滑0.2pct。現(xiàn)金流方面，公司單Q3實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額6.1億元，同比大幅提升50%，凈現(xiàn)比也提升至1.7，彰顯扎實(shí)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為147億元、162億元及178億元，同比增長(zhǎng)7%、10%及10%，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)分別為10.2億元、11.8億元及13.4億元，同比分別增長(zhǎng)6%、15%及14%，對(duì)應(yīng)PE分別為13.3倍、11.6倍及10.1倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：外銷恢復(fù)進(jìn)展不及預(yù)期、內(nèi)銷需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。