>> 信達證券-古井貢酒(000596)業(yè)績表現(xiàn)亮眼，盈利能力提升-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 725KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬錚,滿靜雅 |
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事件：公司發(fā)布《2023年前三季度報告》,實現(xiàn)營收159.53億元（+25%），實現(xiàn)歸母凈利潤38.13億元（+45%）。
點評：
Q3營收增23%、歸母凈利潤增47%。1）23Q3營收46.43億元（+23%），歸母凈利潤10.33億元（+47%）。23Q3合同負債33.15億元，環(huán)比Q2增加2.9億元。公司蓄水池依然充足。2）23Q3銷售回款43.82億元（+27%），經(jīng)營性凈現(xiàn)金流9.92億（+14%）。
毛/凈利率顯著提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。1）23Q3毛利率79.42%，環(huán)比Q2提升1.6個百分點，同比22Q3提升5.7個百分點。我們認為或因年份原漿系列表現(xiàn)強勁，受益于宴席市場升溫，古8及以上產(chǎn)品提速，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2）凈利率22.97%，環(huán)比Q2下降3.4個百分點，同比22Q3提升3.4個百分點。盈利能力提升。3）23Q3銷售費率28.33%，環(huán)比23Q2提升4個百分點，同比22Q3下降1個百分點。公司堅持高舉高打、全國化、次高端戰(zhàn)略，銷售費用維持較高水平。4）23Q3毛銷差51.1%，前三季度均保持相對穩(wěn)定。
省外擴張加速，龍頭強者恒強。1）公司計劃2023年實現(xiàn)營收201億元（+20%），前三季度已完成79%；計劃實現(xiàn)利潤總額60億元（+34%），前三季度已完成88%。2）在省內(nèi)結(jié)構(gòu)升級的背景下，公司卡位主流價位帶，較為受益。隨著品牌力的提升，省外擴張有望提速。
盈利預測與投資評級：我們預測23-25年EPS分別為8.32/10.58/13.01元、同比增速40/27/23%，當前股價對應23-25年PE分別為32/26/21倍。維持“買入”評級。
風險因素：全國化推進不及預期、省內(nèi)競爭加劇
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