>> 申萬宏源-重慶百貨(600729)毛利率整體修復(fù)，多業(yè)態(tài)運(yùn)營能力繼續(xù)優(yōu)化-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大小： |
696KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙令伊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2023年三季報，業(yè)績符合預(yù)期。據(jù)公司公告，1）2023Q3公司實現(xiàn)營收46.23億元，同比增長0.36%，歸母凈利潤2.22億元，同比減少9.78%，扣非歸母凈利潤2.10億元，同比增長7.10%。2）2023年前三季度公司累計實現(xiàn)營收147.78億元，同比增長1.86%，歸母凈利潤11.28億元，同比增長36.94%，扣非歸母凈利潤10.20億元，同比增長40.70%。
繼續(xù)完善多業(yè)態(tài)經(jīng)營能力，全面推進(jìn)數(shù)智化技術(shù)賦能。據(jù)公司公告，截至23年三季度，公司各業(yè)態(tài)門店總數(shù)達(dá)288個，較年初凈關(guān)閉3個門店。分業(yè)態(tài)看，百貨/超市/電器/汽貿(mào)業(yè)態(tài)分別有51/157/41/39個門店。分業(yè)態(tài)看，23年1-3季度百貨/超市/電器/汽貿(mào)業(yè)態(tài)分別實現(xiàn)營收19.60/55.38/23.71/47.01億元，分別同比-0.2%/-8.1%/+16.1%/+14.6%。分區(qū)域看，重慶/四川/貴州/湖北地區(qū)分別實現(xiàn)營收142.45/2.82/0.08/0.34億元，分別同比+3.4%/-12.5%/-11.6%/-2.6%。公司堅持優(yōu)化供應(yīng)鏈，提升產(chǎn)品力，并積極建設(shè)新業(yè)態(tài)新場景，融合變革創(chuàng)新，進(jìn)一步強(qiáng)化品牌戰(zhàn)略。重百多點APP多業(yè)態(tài)融合上線助力打造重慶本地生活生態(tài)圈，數(shù)字化會員已逾2000萬人。
業(yè)態(tài)毛利率整體修復(fù)，投資收益貢獻(xiàn)利潤增長。據(jù)公司公告，23Q3公司綜合毛利率為25.21%，同比+2.42pct。分業(yè)態(tài)來看，百貨/超市/電器/汽貿(mào)業(yè)態(tài)毛利率分別為73.8%/27.1%/20.1%/6.1%，分別同比+1.3pct/+4.6pct/+0.4pct/-1.3pct。23Q3公司期間費用率為19.25%，同比-0.68pct，其中銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為14.26%/4.44%/0.55%/0.13%，分別同比-1.32pct/+0.84pct/-0.19pct/-0.04pct。此外，公司持股31.06%的馬上消費金融股份有限公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)增長，疊加公司投資的重慶登康口腔護(hù)理用品股份有限公司上市，為公司貢獻(xiàn)利潤較同期大幅增加。
鞏固“六大賣場”深化渠道優(yōu)勢，提升“六大能力”優(yōu)化業(yè)態(tài)運(yùn)營。據(jù)公司公告，公司始終以消費者為中心，不斷追求于滿足多元化、個性化的消費需求。公司加快碎片化渠道拓展，積極打造線下場店、線上平臺、B端、強(qiáng)管控加盟店、社區(qū)集市外展、員工分傭“六大賣場”。今年1-8月，線上平臺銷售超20億元，增長57.21%。在拓展全渠道銷售的同時，公司注重公域私域結(jié)合，運(yùn)用數(shù)字化工具，開展多業(yè)態(tài)會員融合運(yùn)營，深度挖掘會員價值，不斷增強(qiáng)會員粘性，重百整體會員銷售占比達(dá)71.4%。公司著眼于建體系、重體驗、強(qiáng)時效、降客訴，未來，公司仍將繼續(xù)聚焦服務(wù)體驗升級，整體業(yè)態(tài)運(yùn)營質(zhì)量或?qū)⒌玫竭M(jìn)一步提升。
維持盈利預(yù)測，維持買入評級。公司在川渝區(qū)域規(guī)模優(yōu)勢不斷顯現(xiàn)，百貨、超市、電器、汽貿(mào)多業(yè)態(tài)創(chuàng)新協(xié)同發(fā)展，精準(zhǔn)洞察消費需求打造六大核心能力，有望助力公司實現(xiàn)長效增長。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤分別為13.52/14.78/15.99億元，對應(yīng)PE為9/8/8倍，維持買入評級。
風(fēng)險提示：消費金融增長不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；異地擴(kuò)張不及預(yù)期；吸收合并重慶商社暨關(guān)聯(lián)交易申請收到上交所意見落實函的相關(guān)投資風(fēng)險
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