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事件：
　　公司發(fā)布2023三季度報(bào)告。根據(jù)公司三季報(bào)，公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)收入30.37億元，同比下降41.79%，歸母凈利潤4.52億元，同比下降71.36%，扣非歸母凈利潤4.25億元，同比下降73.08%，收入和業(yè)績下降主因?yàn)槿ツ晷鹿谙嚓P(guān)業(yè)務(wù)基數(shù)較高，公司整體符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)：
　　新業(yè)務(wù)高速增長。根據(jù)公司三季報(bào)，2023前三季度小分子原料藥CDMO業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.42億元，同比下降43%，其中公司前期收到的重大訂單已全部交付完畢；小分子制劑CDMO業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6,118.95萬元，同比增長237%；基因細(xì)胞治療CDMO業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3,153.12萬元，同比增長85%。公司整體毛利率為46%，同比下降6.56個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為11.93%，同比下降16.96個(gè)百分點(diǎn)。盈利指標(biāo)下降的主要原因如下：1）公司前期收到的重大訂單去年同期交付較多，導(dǎo)致收入同比下降；2）截至報(bào)告期末，公司人員總數(shù)為5,263人，人力成本費(fèi)用較去年同期增加；3）隨著公司的部分研發(fā)中心、生產(chǎn)基地于2022年下半年陸續(xù)投入運(yùn)營，公司的運(yùn)營費(fèi)用及固定資產(chǎn)折舊較去年同期增加。
　　公司項(xiàng)目數(shù)呈現(xiàn)良好趨勢(shì)。根據(jù)公司三季報(bào)，2023年前三季度公司已簽訂單項(xiàng)目數(shù)（不含J-STAR）592個(gè)，同比增長約32%；實(shí)現(xiàn)交付項(xiàng)目數(shù)448個(gè)，同比增長約35%。公司服務(wù)API產(chǎn)品數(shù)144個(gè)，同比增加17個(gè)；API產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入3.39億元，同比增長約31%。與此同時(shí)，公司持續(xù)引入工藝驗(yàn)證項(xiàng)目（簡稱PV項(xiàng)目），前三季度完成11個(gè)PV項(xiàng)目的交付，執(zhí)行中的PV項(xiàng)目13個(gè)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。隨著公司新冠訂單影響不斷減小，同時(shí)公司項(xiàng)目數(shù)呈現(xiàn)良好增長態(tài)勢(shì)，我們持續(xù)看好公司發(fā)展，維持之前的23-25年盈利預(yù)測(cè)為10.17億、11.30億元、14.07億元，23-25年對(duì)應(yīng)PE分別為15倍、14倍、11倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、訂單下降、醫(yī)藥研發(fā)下降等風(fēng)險(xiǎn)。