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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023Q1-3營收33.31億元，同增35.35%；歸母凈利13.9億元，同增35.13%；扣非凈利13.36億元，同增38.21%。其中2023Q3營收11.63億元，同環(huán)比+26.00%/-0.94%；歸母凈利4.97億元，同環(huán)比+37.21%/-3.24%；扣非凈利4.87億元，同環(huán)比+42.3%/0.0%，業(yè)績處于預(yù)告偏上限，略超預(yù)期。
　　2023Q3金剛線出貨環(huán)增10%、成本下降彌補(bǔ)價(jià)格下降。公司2023Q1-3金剛線總銷量9223萬公里，同增43%；其中2023Q3銷量3427萬公里，環(huán)增10%，分產(chǎn)品看：高碳鋼絲金剛線出貨3119萬公里，環(huán)增10%+；鎢絲金剛線出貨307萬公里，環(huán)降5%，主要系硅片價(jià)格下跌，鎢絲金剛線經(jīng)濟(jì)性有所削弱。盈利端，2023Q3金剛線價(jià)格環(huán)降3元至34元，但公司持續(xù)降本，單公里凈利僅下降2元至約14.5元。我們預(yù)計(jì)公司2023年整體出貨約1.2億公里，其中鎢絲金剛線約1200萬公里。
　　期間費(fèi)率環(huán)比略增、經(jīng)營性現(xiàn)金流逐漸改善。2023Q3公司期間費(fèi)用率為7.56%，同環(huán)增1.04pct/1.89pct，主要系銷售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用增加所致；經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入1.05億元，較去年同期增加1.56億元，主要系業(yè)務(wù)增長，現(xiàn)金結(jié)算收入增加所致。2023Q3末存貨/合同負(fù)債分別為13.06/0.21億元，同增97%/621%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下跌，金剛線價(jià)格及盈利承壓，我們下調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤19.0/23.1/26.6億元（2023-2024年前值為19.1/24.8億元），同增29%/21%/15%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競爭加劇，政策不及預(yù)期等。