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事項(xiàng)：
　　 2023年10月27日，公司發(fā)布2023年第三季度報(bào)告：
　　 1）2023Q1-Q3：公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.06億元，同比+34.55%；毛利率42.46%，同比+2.37pct;歸母/扣非歸母凈利潤2.20/1.82億元，同比+53.98%/+83.35%；
　　2）2023Q3：公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.11億元，同比/環(huán)比+30.18%/+25.40%；毛利率41.12%，同比/環(huán)比+1.06pct/-1.00pct；歸母凈利潤0.85億元，同比/環(huán)比+14.85%/+21.31%；扣非歸母凈利潤0.78億元，同比/環(huán)比+133.92%/+67.38%。
　　評論：
　　業(yè)績保持高速增長，規(guī)模效應(yīng)下公司盈利能力有望進(jìn)一步提高。公司前道track等產(chǎn)品競爭力不斷增強(qiáng)，業(yè)績持續(xù)高速增長，盈利能力保持較高水平。2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.11億元，同比/環(huán)比+30.18%/+25.40%；毛利率41.12%，同比/環(huán)比+1.06pct/-1.00pct。經(jīng)營性現(xiàn)金流方面，由于公司戰(zhàn)略備庫增加材料采購支出，同時(shí)銷售回款階段性減少，導(dǎo)致公司短期現(xiàn)金流有所波動(dòng)。展望未來，隨著后道封測/LED等終端需求的修復(fù)，以及前道track放量帶來的規(guī)模效應(yīng)，公司業(yè)績和盈利能力有望進(jìn)一步提升，現(xiàn)金流也有望恢復(fù)至正常水平。
　　貿(mào)易形勢變化加速設(shè)備國產(chǎn)化，公司有望憑借卡位優(yōu)勢迎來份額快速提升。目前國內(nèi)前道涂膠顯影設(shè)備市場仍被日本東京電子高度壟斷，外部貿(mào)易環(huán)境變化加速國產(chǎn)替代，公司是目前國內(nèi)唯一能提供中高端量產(chǎn)型涂膠顯影設(shè)備的廠商，未來有望憑卡位優(yōu)勢迎來份額快速提升。在前道清洗設(shè)備領(lǐng)域，公司單片物理清洗設(shè)備Spin Scrubber已達(dá)到國際先進(jìn)水平并成為國內(nèi)知名晶圓廠的主流機(jī)型，依托過往在物理清洗設(shè)備領(lǐng)域積累的經(jīng)驗(yàn)，公司化學(xué)清洗設(shè)備研發(fā)進(jìn)展順利。此外，公司在后道先進(jìn)封裝及化合物等小尺寸領(lǐng)域的布局全面、競爭優(yōu)勢顯著，有望深度受益需求回暖疊加先進(jìn)封裝技術(shù)變革帶來的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。
　　公司持續(xù)優(yōu)化前道track性能并拓寬產(chǎn)品矩陣，新機(jī)臺(tái)客戶端導(dǎo)入進(jìn)展順利。公司保持高水平研發(fā)投入，2023Q1-3研發(fā)投入同比增長28.33%至1.22億元，依托過往在offline、I-line、KrF等方面積累的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，快速實(shí)現(xiàn)了第三代浸沒式高產(chǎn)能涂膠顯影設(shè)備平臺(tái)架構(gòu)的研發(fā)，未來該平臺(tái)架構(gòu)有望全面向下兼容ArF、KrF、I-line、offline等工藝。同時(shí)公司高端offline設(shè)備新品導(dǎo)入進(jìn)展順利，其中超高溫Barc設(shè)備已實(shí)現(xiàn)客戶重復(fù)訂單；應(yīng)用于其他旋涂類工藝的SOC設(shè)備在客戶端表現(xiàn)良好，新產(chǎn)品正加速導(dǎo)入，公司可觸及市場空間不斷提升。
　　投資建議：半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)替代進(jìn)程加速，公司作為國內(nèi)涂膠顯影設(shè)備龍頭，卡位優(yōu)勢明顯，同時(shí)正立足物理清洗市場加速布局單片化學(xué)清洗設(shè)備?？紤]到公司規(guī)模效應(yīng)下業(yè)績加速釋放及政府補(bǔ)助的影響，我們將公司2023-2025年凈利潤預(yù)測由2.78/4.08/5.72億元上調(diào)至3.10/4.24/5.95億元，對應(yīng)EPS為2.26/3.08/4.33元，參考公司歷史估值及行業(yè)可比公司估值，給予2023年13倍PS，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)為170.4元，維持“強(qiáng)推”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國際貿(mào)易形勢變化；下游客戶擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；上游零部件供應(yīng)短缺。