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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.17億元，同比+0.19%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.23億元，同比-13.52%。其中23Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.83億元，同比-0.78%，環(huán)比-15.35%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.40億元，同比-20.51%，環(huán)比-7.42%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　23年前三季度盈利水平小幅下滑，Q3單季度環(huán)比回升。23Q1-Q3公司綜合毛利率與凈利率分別為15.84%/5.07%，同比-1.53pct/-0.86pct；23Q3公司綜合毛利率及凈利率分別為16.92%/5.25%，同比-0.56pct/-1.58pct，環(huán)比+2.33pct/+0.34pct。23年在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響下，海外客戶訂單減少，公司整體盈利能力小幅下滑。
　　風(fēng)電裝機(jī)有望起量，公司風(fēng)電滾子業(yè)績(jī)有望加速增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，23年1-9月全國(guó)實(shí)現(xiàn)風(fēng)電新增裝機(jī)33.48GW，同比增長(zhǎng)74.0%，風(fēng)電行業(yè)新增裝機(jī)整體低于預(yù)期。隨行業(yè)負(fù)面影響因素逐步解除，風(fēng)電行業(yè)新增裝機(jī)有望加速。公司已具備變槳、主軸和齒輪箱等風(fēng)電滾子生產(chǎn)能力，隨下游行業(yè)需求回暖，風(fēng)電滾子等業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)有望加速增長(zhǎng)。
　　人形機(jī)器人行業(yè)強(qiáng)勢(shì)崛起，打開(kāi)公司新增長(zhǎng)空間。早在2015年，公司就有機(jī)器人減速器相關(guān)軸承技術(shù)儲(chǔ)備，人形機(jī)器人減速器軸承用量大，公司有望批量供應(yīng)機(jī)器人減速器軸承。除此之外，在新能源車(chē)行業(yè)高速發(fā)展的背景下，公司成功研發(fā)多個(gè)滾珠絲杠相關(guān)產(chǎn)品，滾珠絲杠為人形機(jī)器人線性關(guān)節(jié)關(guān)鍵零部件之一，公司技術(shù)儲(chǔ)備充足，有望受益于人形機(jī)器人行業(yè)高速發(fā)展。
　　投資建議：考慮到歐洲經(jīng)濟(jì)不景氣影響下，軸承套圈最主要兩大客戶訂單均有下降，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利潤(rùn)分別為1.44/2.41/3.11億元，同比-2.6%/+67.6%/+29.0%，對(duì)應(yīng)EPS為0.39/0.65/0.84元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電裝機(jī)量不及預(yù)期，產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期等