久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司2023Q1-3營(yíng)業(yè)收入811.19億，同比增長(zhǎng)39.38%；歸母凈利潤(rùn)50.77億元，同比增長(zhǎng)111.34%；扣非歸母凈利潤(rùn)51.2億元，同比增長(zhǎng)128.49%。其中2023Q3營(yíng)業(yè)收入317.36億元，同比增長(zhǎng)41.25%，環(huán)比增長(zhǎng)13.08%；歸母凈利潤(rùn)15.37億，同比增長(zhǎng)35.67%，環(huán)比下降13.27%；扣非歸母凈利潤(rùn)14.08億元，同比增長(zhǎng)29.17%，環(huán)比下降28.96%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　出貨持續(xù)增長(zhǎng)、硅片+N型自供率持續(xù)提升。2023Q1-3組件出貨約45-46GW，同比增長(zhǎng)約68%；2023Q3出貨18.5GW，確收超16GW，同比增長(zhǎng)超52%/環(huán)增33%+；其中含硅片自供約4GW不到，受益于N型提升+硅片自供，測(cè)算單瓦凈利約11分，環(huán)比持平。2023Q4看，預(yù)計(jì)組件出貨20GW+，硅片自供約7GW，占比進(jìn)一步提升；全年出貨65-70GW，預(yù)計(jì)美國(guó)出貨4-5GW，N型出貨約10GW；預(yù)計(jì)2024年出貨超100GW，N型占比70%+硅片自供60%，持續(xù)支撐盈利。
　　光儲(chǔ)協(xié)同、分布式及支架多元增長(zhǎng)。公司2023Q1-3分布式出貨約6.7GW，其中Q3出貨超2GW，確認(rèn)銷售2.5GW（權(quán)益出貨約1.8GW），環(huán)增約25%；受益組件價(jià)格下行，單瓦盈利約18-19分，環(huán)比基本持平；預(yù)計(jì)全年開發(fā)10GW（權(quán)益約7.4GW），2024年保持40-50%增長(zhǎng)；支架Q1-3出貨5.6GW，跟蹤占比超50%，2023Q3出貨2.3GW；全年出貨預(yù)計(jì)約8GW，24年40-50%增長(zhǎng)。儲(chǔ)能2023Q1-3出貨略不到1GWH，2023Q3略虧，預(yù)計(jì)全年出貨2-3GWh；現(xiàn)有12GWh產(chǎn)能建成，2024Q1另有14GWh電芯+系統(tǒng)產(chǎn)能投產(chǎn)，屆時(shí)達(dá)26GWh規(guī)模，2024年出貨保持高增，2028年目標(biāo)全球前三。光儲(chǔ)協(xié)同，業(yè)務(wù)多元化高增。
　　產(chǎn)能一體化擴(kuò)展、海外布局啟動(dòng)。公司硅片占比提升，預(yù)計(jì)2023年底硅片/電池/組件產(chǎn)能達(dá)50/75/95GW，自供硅片15GW-20GW，2024年底70/90/135GW，自供預(yù)計(jì)超60GW，自供提升增厚組件盈利。海外方面，公司布局東南亞6.5GW一體化產(chǎn)能+美國(guó)5GW組件，推動(dòng)美國(guó)銷售持續(xù)增長(zhǎng)；10月公司簽署合作備忘錄，意向于阿聯(lián)酋投建5萬噸硅料+30GW晶體硅片+5GW電池組件，分三期建設(shè)；戰(zhàn)略性全球化布局，針對(duì)后續(xù)海外市場(chǎng)發(fā)展。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：基于產(chǎn)業(yè)價(jià)格快速下行，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利為70/85/100億元（前值為75/95/116），同比增長(zhǎng)90%/21%/19%，參考行業(yè)可比公司估值，給予2024年12倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)46.7元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)業(yè)鏈波動(dòng)價(jià)格超預(yù)期。