>> 華西證券-名臣健康(002919)發(fā)行業(yè)務發(fā)展迅猛，游戲產品儲備豐富-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
大小： |
930KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙琳,李釗 |
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事件概述
2023年10月29日晚間，名臣健康披露三季報，公司2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入13.03億元，較上年同期提升131.47%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.66億元，較上年同期提升1002.44%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.63億元，較上年同期提升741.15%。
毛利率大幅提升，游戲發(fā)行業(yè)務發(fā)展迅猛
2023年以來，由于新游戲的上線發(fā)行，公司業(yè)績Q1/Q2/Q3環(huán)比持續(xù)增長，營收規(guī)模及利潤創(chuàng)公司歷史新高。公司Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.59億元，同比提升109.97%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.66億元，同比提升245.47%；扣非凈利潤0.64億元，同比提升240.70%。費用率方面，公司前三季度銷售費用率為38.11%，相比去年同期提升26.18pct，主要原因是隨著公司游戲發(fā)行業(yè)務的發(fā)展，發(fā)行費用與人員薪酬增加，管理費用率為7.08%，相比去年同期降低2.95pct，研發(fā)費用率為6.73%，相比去年同期降低6.96pct，財務費用率為0.00%，相比去年同期提升0.61pct主要原因是受匯率變動影響及利息支出增加所致。前三季度公司整體毛利率64.33%，相比去年同期提升33.86pct，主要是由于高毛利率的游戲業(yè)務占比提升較大。
喀什奧術并表，各游戲子公司業(yè)績亮眼
2023年上半年，公司各子公司運營狀況良好，其中，名臣日化、杭州雷焰、海南華多、海南星炫、喀什奧術分別實現(xiàn)凈利潤1008.24、3463.87、503.09、2589.16、3629.60萬元。喀什奧術的研發(fā)團隊包括為中手游研發(fā)《鎮(zhèn)魂街·天生為王》團隊、為北京字跳研發(fā)《SS15項目》團隊及其他產品研發(fā)等多個研發(fā)團隊。根據(jù)公司互動易回復，公司原定收購方案因客觀原因終止后，交易對方對標的公司進行團隊和業(yè)務的調整，將部分人員和業(yè)務從喀什奧術剝離，在此基礎上經第三方重新審計和評估定價將重整后的喀什奧術并入公司。根據(jù)年報披露，2022年12月，公司以7270萬元對價受讓喀什奧術網(wǎng)絡科技有限公司100%股權。
新獲新游戲版號，自研+發(fā)行并行增強競爭力
公司目前存量游戲貢獻穩(wěn)定業(yè)績流水，后續(xù)產品儲備豐富。根據(jù)國家新聞出版署7月份公布的獲批版號名單，海南星炫的《迷霧公式》版號獲批。根據(jù)公司互動易披露，《錨點降臨》已于8月11日正式上線，我們預計將為下半年貢獻增量可觀業(yè)績。同時，子公司喀什奧術參與開發(fā)的北京字節(jié)基于死神IP的游戲《境·界刀鳴》，目前在各平臺已開放預約，截至2023年8月13日，官網(wǎng)顯示已有將近65萬預約量。此外，公司游戲發(fā)行端的業(yè)務也已經具有一定規(guī)模，在公司產品自研自發(fā)的同時，也對外承接發(fā)行業(yè)務，增強了公司的行業(yè)競爭力。
投資建議：維持“增持”評級
根據(jù)公司三季報，我們調整公司2023-2025年營收16.14/18.37/20.37億元的預測至17.48/19.97/22.22億元，調整2023-2025年歸母凈利潤1.94/2.82/3.56億元的預測至2.17/3.07/3.94億元,調整EPS 0.87/1.27/1.60元的預測至0.98/1.38/1.77元，對應2023年10月27日27.04元/股收盤價，PE分別為28、20、15倍。我們認為公司進一步轉型聚焦游戲業(yè)務，業(yè)績增長空間大，估值合理，維持“增持”評級。
風險提示
日化市場競爭的風險；行業(yè)監(jiān)管政策變化的風險；新游戲市場表現(xiàn)不及預期的風險。
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