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事件概述
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)：公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.26億元（-12.00%），歸母凈利潤(rùn)3.57億元（-22.59%），扣非后歸母凈利潤(rùn)2.93億元（-28.14%）。公司業(yè)績(jī)承壓主要由于去年公共衛(wèi)生防控業(yè)務(wù)基數(shù)較高，剔除去年同期公共衛(wèi)生防控業(yè)務(wù)后，前三季度核心業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)11.35%。
　　其中2023Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.56億元（-31.15%），歸母凈利0.79億元（-51.06%），扣非歸母凈利0.64億元（-52.68%）。
　　生命科學(xué)板塊技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)新增長(zhǎng)點(diǎn)，醫(yī)療創(chuàng)新板塊業(yè)務(wù)有所復(fù)蘇
　　2023前三季度生命科學(xué)板塊實(shí)現(xiàn)收入8.35億元，核心業(yè)務(wù)收入同比下降0.64%。公司前期持續(xù)投入的技術(shù)創(chuàng)新逐漸成為新增長(zhǎng)引擎，自動(dòng)化樣本管理、生物培養(yǎng)、離心制備等業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期，一定程度上彌補(bǔ)了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)行業(yè)需求波動(dòng)帶來(lái)的沖擊。醫(yī)療創(chuàng)新板塊實(shí)現(xiàn)收入9.86億元，核心業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)24.02%。一方面，新拓展的用藥自動(dòng)化業(yè)務(wù)受益于醫(yī)療新基建實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展；另一方面，血/漿站、公衛(wèi)等用戶需求有所復(fù)蘇，支持醫(yī)療創(chuàng)新板塊持續(xù)增長(zhǎng)。
　　業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)升級(jí)和降本增效帶動(dòng)毛利率提升
　　2023年前三季度，公司毛利率為50.86%（+3.65pct），主要因?yàn)閯?chuàng)新驅(qū)動(dòng)下的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)升級(jí)和全流程降本增效。期間費(fèi)用率方面，前三季度銷售費(fèi)用率13.79%（+2.29pct）、管理費(fèi)用率7.44%（+2.00pct）、研發(fā)費(fèi)用率13.29%（+3.11pct）、財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.82%（+0.79pct）。銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率較同期明顯提升，主要原因?yàn)?023年公司公共衛(wèi)生防控業(yè)務(wù)不再開(kāi)展，同時(shí)為進(jìn)一步提升競(jìng)爭(zhēng)力繼續(xù)加大研發(fā)投入和市場(chǎng)開(kāi)拓，持續(xù)優(yōu)化人才結(jié)構(gòu)，短期內(nèi)期間費(fèi)用對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生一定壓力。
　　投資建議
　　短期考慮到醫(yī)療政策以及下游庫(kù)存和需求的影響，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，2023-2025年?duì)I收為26.46/3.218/40.14億元（原預(yù)測(cè)36.2/46.04/57.45億元），歸母凈利潤(rùn)分別為5.49/7.14/9.51億元（原預(yù)測(cè)7.91/10.32/13.66億元），EPS為1.73/2.24/2.99元（原預(yù)測(cè)2.49/3.25/4.3元），對(duì)應(yīng)2023年10月27日收盤價(jià)35.8元,PE分別為21/16/12倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期;新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期;海外拓展不及預(yù)期