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保障房指導(dǎo)意見出臺(tái)，看多地產(chǎn)鏈。本周申萬建材指數(shù)漲1.58%，跑贏滬深300指數(shù)0.1個(gè)百分點(diǎn)。政策端，10月24日全國(guó)人大常委會(huì)批準(zhǔn)增發(fā)1萬億元國(guó)債，用于支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補(bǔ)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板，全國(guó)財(cái)政赤字將由38800億元增加到48800億元，預(yù)計(jì)赤字率由3%提高到3.8%左右。26日，據(jù)新華社消息，國(guó)常會(huì)審議通過《關(guān)于規(guī)劃建設(shè)保障性住房的指導(dǎo)意見》，明確“加大保障房建設(shè)和供給”及“推動(dòng)建立房地產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展新模式”兩大目標(biāo)。我們認(rèn)為，兩項(xiàng)政策具有較強(qiáng)的信號(hào)意義：基建端，萬億國(guó)債有望繼續(xù)推動(dòng)水利投資保持高增（22年水利投資突破萬億，同比+44%），拉動(dòng)管材、水泥等建材品類需求；此外，本輪政策打破3%赤字軟約束，釋放較強(qiáng)的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，積極財(cái)政有望對(duì)24年投資增長(zhǎng)形成拉動(dòng)。地產(chǎn)端，加大保障房建設(shè)有望與城中村建設(shè)形成聯(lián)動(dòng)，托底24年地產(chǎn)投資及新開工需求，新開工增速或?qū)⒃谶B續(xù)兩年大幅下滑后降幅明顯收斂；此外，地產(chǎn)的雙軌制轉(zhuǎn)型有助于穩(wěn)定需求側(cè)房?jī)r(jià)、地價(jià)的預(yù)期，甚至打開商品房的價(jià)格管控，地產(chǎn)鏈負(fù)循環(huán)有望逐步打破。
　　本周高頻數(shù)據(jù)：浮法玻璃重回累庫(kù)，水泥價(jià)格延續(xù)上行
　　本周玻璃價(jià)格環(huán)比-0.55%至2139.73元/噸，環(huán)比由漲轉(zhuǎn)跌；本周全國(guó)庫(kù)存環(huán)比+1.49%，庫(kù)存環(huán)比由降轉(zhuǎn)增，庫(kù)存天數(shù)約19.43天。十月下旬玻璃整體需求表現(xiàn)一般，多地企業(yè)為刺激下游拿貨，多采取以價(jià)換量的優(yōu)惠政策，原片廠整體出貨較前期有所放緩。從下游深加工廠訂單來看，10月中旬深加工訂單有所改善，但加工企業(yè)目前資金問題普遍存在，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍以剛需拿貨為主。我們判斷在終端訂單未出現(xiàn)較大幅度改善下，市場(chǎng)整體供需相對(duì)平衡，庫(kù)存或?qū)⒖傮w保持相對(duì)穩(wěn)定。產(chǎn)能方面，本周暫無點(diǎn)火及冷修線，產(chǎn)能環(huán)比持平。我們預(yù)計(jì)純堿價(jià)格有所緩釋后行業(yè)仍存點(diǎn)火計(jì)劃，供給端后續(xù)仍有增量預(yù)期。
　　本周水泥價(jià)格連續(xù)6周上行，目前全國(guó)均價(jià)為376元/噸，環(huán)比漲幅為1.3%，除北方地區(qū)外，其余各地價(jià)格均有小幅提升。旺季后水泥開工出貨情況有所好轉(zhuǎn)，但改善幅度不大，重點(diǎn)地區(qū)水泥出貨率上升約1.8pct至62.0%，仍低于去年同期近5個(gè)百分點(diǎn)，在行業(yè)錯(cuò)峰背景下庫(kù)存略降，但整體庫(kù)容比近72%仍在相對(duì)高位。價(jià)格方面，受煤價(jià)漲幅較快影響多地企業(yè)積極提價(jià)，但考慮到市場(chǎng)需求仍然較弱，如華北地區(qū)第二輪推漲失敗，實(shí)際提價(jià)落地情況仍有待跟蹤。
　　玻璃纖維市場(chǎng)整體偏弱，本周2400tex纏繞直接紗均價(jià)3389元/噸，環(huán)比下降1.09%；電子紗均價(jià)8625/噸，環(huán)比持平。
　　Q3業(yè)績(jī)分化，關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭的α。收入端看，建材主要品類企業(yè)Q3均呈環(huán)比持平或小幅走弱態(tài)勢(shì)，旺季來臨下行業(yè)整體需求并未有明顯復(fù)蘇；但從微觀層面看，部分龍頭企業(yè)盈利仍呈較為明顯的改善趨勢(shì)，如東方雨虹、蒙娜麗莎、偉星新材等Q3盈利環(huán)比繼續(xù)修復(fù)，凸顯出龍頭企業(yè)在渠道轉(zhuǎn)型、品類擴(kuò)張以及降本增效等戰(zhàn)略執(zhí)行層面的優(yōu)勢(shì)已逐漸凸顯，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量改善已見成效。展望后續(xù)，我們判斷行業(yè)層面基本面大幅惡化的可能性不大，近兩年新開工增速大幅下滑的現(xiàn)狀有望改善；而優(yōu)質(zhì)企業(yè)的α屬性有望進(jìn)一步凸顯。
　　市場(chǎng)回顧：本周上證指數(shù)上漲1.16%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.74%，建筑材料指數(shù)上漲1.58%。子行業(yè)漲幅前三為管材（7.29%）、耐火材料（4.34%）、水泥制造（2.07%）。個(gè)股方面：漲幅前五的公司為青龍管業(yè)（40.80%）、龍泉股份（40.70%）、西藏天路（18.41%）、立方數(shù)科（14.59%）、納川股份（12.02%）；跌幅前五的公司為韓建河山（-8.65%）、中材科技（-7.89%）、中國(guó)巨石（-7.25%）、萬邦德（-6.36%）、長(zhǎng)海股份（-4.04%）。
　　投資建議：首推消費(fèi)建材板塊；重點(diǎn)推薦東方雨虹、北新建材，建議關(guān)注蒙娜麗莎、凱倫股份、箭牌家居、堅(jiān)朗五金、偉星新材、兔寶寶等。玻纖板塊個(gè)股重點(diǎn)推薦中國(guó)巨石，建議關(guān)注中材科技、長(zhǎng)海股份、山東玻纖。建議關(guān)注水泥底部反轉(zhuǎn)，推薦海螺水泥，建議關(guān)注青松建化、華新水泥、上峰水泥。玻璃板塊全年竣工有支撐，建議關(guān)注旗濱集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期，需求恢復(fù)不及預(yù)期，政策推進(jìn)不及預(yù)期。