>> 浙商證券-中國長城(000066)2023年三季報點評報告：業(yè)績暫時承壓，有望受益于“鵬騰”生態(tài)-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大小： |
709KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李佩京,劉雯蜀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司公布了2023年三季報，前三季度收入80.54億，與調(diào)整后上年同期數(shù)據(jù)相比同比-15.15%，歸母凈利潤-8.31億，扣非歸母凈利潤-9.44億，同比虧損有所增加；單Q3收入30.42億，與調(diào)整后上年同期數(shù)據(jù)相比同比-1.58%，歸母凈利潤-1.98億，扣非歸母凈利潤-2.23億，同比虧損有所增加；
受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，預(yù)期未來端側(cè)業(yè)績有望好轉(zhuǎn)
我們認(rèn)為黨政信創(chuàng)進(jìn)展暫時影響了公司業(yè)績，預(yù)計未來隨著經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，黨政客戶預(yù)算有望修復(fù)，公司PC終端相關(guān)業(yè)務(wù)有望好轉(zhuǎn)。
計算終端業(yè)務(wù)持續(xù)提質(zhì)增效，行業(yè)終端有望逐步發(fā)力
?。?）網(wǎng)絡(luò)安全與信息化業(yè)務(wù)：公司加強(qiáng)重大項目管理、加強(qiáng)渠道體系建設(shè)、打造全方位產(chǎn)品營銷方案、強(qiáng)化服務(wù)支撐能力；行業(yè)終端方面，中標(biāo)多家銀行項目，文印系列新產(chǎn)品與全國30余家二級經(jīng)銷商完成了年度業(yè)績簽約；
?。?）系統(tǒng)裝備業(yè)務(wù)：受系統(tǒng)裝備業(yè)務(wù)有關(guān)政策調(diào)整影響，相關(guān)業(yè)務(wù)板塊市場競爭加劇，公司不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，聚合業(yè)務(wù)能力，推動傳統(tǒng)業(yè)務(wù)從整機(jī)向分系統(tǒng)、系統(tǒng)轉(zhuǎn)型升級獲得新突破，資源配置進(jìn)一步優(yōu)化，上半年系統(tǒng)裝備新增訂單穩(wěn)中有升，承接/中標(biāo)多項重點研制任務(wù)，為未來業(yè)務(wù)發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)；
中電子攜手華為打造“鵬騰”生態(tài)，公司有望深度獲益
7月，中國電子與華為決定合并鯤鵬生態(tài)和PKS生態(tài)，共同打造同時支持鯤鵬和飛騰處理器的“鵬騰”生態(tài)，合并后的“鵬騰”生態(tài)將充分發(fā)揮中國電子和華為的各自優(yōu)勢，雙方將在產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、伙伴計劃、技術(shù)協(xié)同、開源貢獻(xiàn)、市場營銷、人才培養(yǎng)等多方面展開深度合作，兩大ARM生態(tài)的融合有望加速我國從上游制造到下游應(yīng)用的全產(chǎn)業(yè)鏈自主可控進(jìn)程，公司作為中電子體系下的核心自主計算平臺單位，有望在上游供應(yīng)及下游應(yīng)用端獲得更大支持，打開了長期增長空間。
盈利預(yù)測及估值
公司主要業(yè)務(wù)為黨政信創(chuàng)的服務(wù)器、pc等信息化設(shè)備，由于未來黨政信創(chuàng)將進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展的新常態(tài)，因而我們預(yù)計23-25年公司營收分別為165.05/196.91/228.78億（同比+17.66%/19.30%/16.18%），歸母凈利潤1.16/1.99/2.74億（同比-3.16%/71.06%/37.61%），對應(yīng)PE為296.33/173.23/125.89，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
上游供應(yīng)鏈風(fēng)險、下游主要客戶的信創(chuàng)政策及資金導(dǎo)致信創(chuàng)不及預(yù)期的風(fēng)險、下游信創(chuàng)需求釋放節(jié)奏不及預(yù)期的風(fēng)險、國際局勢風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險等。
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