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新用戶(hù)、新項(xiàng)目帶動(dòng)收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，費(fèi)用率增長(zhǎng)影響短期利潤(rùn)
　　2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)收入54.87億元，同比增長(zhǎng)24.13%，歸母凈利潤(rùn)3.34億元，同比提升0.82%；扣非后歸母凈利潤(rùn)3.11億元，同比增長(zhǎng)2.82%。公司營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，主要系訂單增長(zhǎng)以及新客戶(hù)、項(xiàng)目增加；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)弱于收入，主要系公司處于發(fā)展階段，市場(chǎng)開(kāi)拓費(fèi)用、研發(fā)投入、管理人員投入均較快增長(zhǎng)，對(duì)短期凈利率水平有所影響。
　　從單季度來(lái)看，2023Q3公司實(shí)現(xiàn)收入18.89億元，同比增長(zhǎng)22.85%；歸母凈利潤(rùn)1.41億元，同比增長(zhǎng)8.23%，扣非后歸母凈利潤(rùn)1.26億元，同比增長(zhǎng)4.71%。2023Q3，公司毛利率為19.03%，同比提升0.13pct，主要受益于出口業(yè)務(wù)盈利能力提升。隨著產(chǎn)品交付起量，產(chǎn)能利用率進(jìn)一步提升，毛利率有望進(jìn)一步提升。
　　2023Q3，公司期間費(fèi)用率為13.0%，同比提升2.8pct，主要系外幣匯率波動(dòng)較大，公司保理業(yè)務(wù)貼現(xiàn)成本增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用率有所增長(zhǎng)。其中，銷(xiāo)售費(fèi)用率為1.9%，同比持平；管理費(fèi)用率為3.9%，同比下降0.2pct；研發(fā)費(fèi)用率為5.1%，同比提升0.3pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為2.0%，同比提升2.8pct。
　　傳統(tǒng)控制器板塊穩(wěn)健增長(zhǎng)，汽車(chē)電子業(yè)務(wù)高速拓展
　　控制器板塊穩(wěn)健增長(zhǎng)，2023年前三季度累計(jì)收入53.16億元，同比增長(zhǎng)23.80%，2023Q3實(shí)現(xiàn)收入18.83億元，同比增長(zhǎng)23.43%。分業(yè)務(wù)來(lái)看，2023年前三季度家電業(yè)務(wù)板塊收入34.62億元，同比增長(zhǎng)23.87%，市場(chǎng)占有率持續(xù)提升；汽車(chē)電子業(yè)務(wù)板塊收入3.49億元，同比增長(zhǎng)75.39%，實(shí)現(xiàn)快速放量。
　　鋮昌科技（公司TR芯片業(yè)務(wù)）23年前三季度收入1.71億元，同比增長(zhǎng)35.40%；歸母凈利潤(rùn)5239萬(wàn)元，同比下降13.06%；扣非后4591萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4.78%。
　　庫(kù)存持續(xù)消化，新興業(yè)務(wù)拓展順利
　　2023Q3末，公司存貨19億元，較年初減少1.87億元，整體庫(kù)存水位持續(xù)下降。公司與全球知名汽車(chē)電子零部件廠商博格華納、尼得科、富奧等形成了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，獲取了多個(gè)平臺(tái)級(jí)項(xiàng)目。隨著汽車(chē)電子在手項(xiàng)目訂單不斷增加，項(xiàng)目的不斷投產(chǎn)落地，汽車(chē)電子業(yè)務(wù)將進(jìn)入快速增長(zhǎng)通道。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)公司23-25年收入76.7、97.2、120.7億元，同比增長(zhǎng)29%、27%、24%，歸母凈利5.3、7.7、10.0億元，同比增長(zhǎng)20%、46%、30%。當(dāng)前市值（2023年10月27日收盤(pán)價(jià)）對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E為24、17、13倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)影響需求；汽車(chē)電子、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期；毛利率不及預(yù)期。