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轉(zhuǎn)債市場復(fù)盤及展望
　　10月權(quán)益市場整體呈震蕩走弱走勢。制造業(yè)PMI、PPI、社會(huì)融資總量等一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，偏弱的基本面回暖，市場呈短期修復(fù)狀態(tài)，但隨著美債利率持續(xù)上行，外資持續(xù)流出，10月下旬A股市場迎來階段性低點(diǎn)。隨著三季報(bào)陸續(xù)披露以及經(jīng)濟(jì)基本面回暖，月末市場情緒逐步修復(fù)，市場出現(xiàn)反彈，但短期內(nèi)權(quán)益市場承壓；轉(zhuǎn)債市場抗跌性相對(duì)較強(qiáng)，在債底及條款支撐下，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)當(dāng)月僅下跌1.77%，表現(xiàn)優(yōu)于同期權(quán)益走勢。目前轉(zhuǎn)債市場情緒已經(jīng)有所調(diào)整，上周市場成交額環(huán)比回升30.5%，逐漸走出筑底階段。
　　從資金層面上看，北向資金重回凈買入。美債利率持續(xù)上行，10月27日10年美國國債收益率為4.84%，較月初提升15BP，雖然年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)仍有一次加息，但加息周期拐點(diǎn)已近，外資拐點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)。
　　轉(zhuǎn)債供給收縮有望支撐估值提升。10月新發(fā)行轉(zhuǎn)債65.40億元，同比下降65.2%。目前過會(huì)轉(zhuǎn)債規(guī)模僅117.31億元，11-12月轉(zhuǎn)債供給有限；公募及保險(xiǎn)的增持需求依然存在，或?qū)檗D(zhuǎn)債估值提供支撐。
　　基本面向好疊加政策底出現(xiàn)，關(guān)注Q3業(yè)績釋放后市場走向。目前制造業(yè)PMI為50.2%，環(huán)比上升0.5pct，基本面邊際轉(zhuǎn)好；匯金公司增持四大行代表政策底已確定性出現(xiàn)，投資者情緒得到有效提升，此后市場下跌空間較為有限。截至2023年10月29日，共有413支轉(zhuǎn)債主體公司披露2023Q3業(yè)績，其中營收及歸母凈利潤均實(shí)現(xiàn)同比增長的有137家，我們篩選出評(píng)級(jí)在AA-及以上、轉(zhuǎn)債價(jià)格及轉(zhuǎn)股溢價(jià)率均處于較低水平的個(gè)債共12支，僅供投資者參考。
　　市場復(fù)盤：流動(dòng)性有所放寬，轉(zhuǎn)債成交額回升
　　從資金上看，上周北向資金凈買入-4.46億元；兩融余額1.62萬億元，較前周減少27.62億元。周五DR001/DR007/GC001/GC007分別收于1.59%/2.09%/2.09%/2.57%。
　　上周可轉(zhuǎn)債市場成交額1908.15億元，較前周上升14.19%。543只可轉(zhuǎn)債中，484只上漲，19只持平，40只下跌，其中金農(nóng)轉(zhuǎn)債、上聲轉(zhuǎn)債和天康轉(zhuǎn)債領(lǐng)漲；上周4支轉(zhuǎn)債發(fā)行，發(fā)行規(guī)模18.86億元，1支轉(zhuǎn)債上市，首日成交規(guī)模11.87億元，無可轉(zhuǎn)債進(jìn)入預(yù)案或過會(huì)階段；上周晶瑞轉(zhuǎn)債、精測轉(zhuǎn)債本次選擇不贖回；中環(huán)轉(zhuǎn)債本次選擇不下修，能輝轉(zhuǎn)債、宏圖轉(zhuǎn)債、大族轉(zhuǎn)債、永安轉(zhuǎn)債、藥石轉(zhuǎn)債、尚榮轉(zhuǎn)債、國微轉(zhuǎn)債、山石轉(zhuǎn)債、科數(shù)轉(zhuǎn)債、松霖轉(zhuǎn)債、李子轉(zhuǎn)債、山河轉(zhuǎn)債預(yù)計(jì)觸發(fā)下修條款。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　正股波動(dòng)較大、轉(zhuǎn)債估值壓縮、后續(xù)政策落地不及預(yù)期、外圍市場波動(dòng)等。