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事件：
　　公司發(fā)布三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入829.69億元，同比增長2.72%，歸母凈利潤虧損18.42億元，同比-221.82%。其中三季度單季實現(xiàn)營收311.00億，同比下降14.81%，歸母凈利9.37億元，同比-88.57%。三季度豬價上漲，同時公司成本持續(xù)下降，公司業(yè)績環(huán)比扭虧為贏。
　　點評：成本優(yōu)勢
　　三季度公司養(yǎng)殖板塊貢獻利潤約14億元，頭均盈利83元。受益于價格回暖及成本下降，公司扭虧為贏，同時公司也是少數(shù)三季度實現(xiàn)盈利的生豬養(yǎng)殖上市企業(yè)，預計四季度公司將持續(xù)盈利。
　　1）出欄量：穩(wěn)增長。前三季度公司生豬出欄4700.9萬頭，同比3.95%;其中三季度出欄1674.5萬頭，同比增長20.10%，環(huán)比Q2增1.98%。公司出欄穩(wěn)定增長，預計四季度出欄量進一步增加。
　　2）價格：小幅上漲。三季度公司生豬銷售均價為15.33元/公斤，環(huán)比Q2上漲8.96%。10月以來，豬價再度下跌，預計隨著天氣轉(zhuǎn)涼，需求將有所改善，四季度豬價將溫和回暖。
　　3）成本：穩(wěn)居第一梯隊，持續(xù)推進降本增效。相較于行業(yè)平均16元/公斤以上的成本，公司成本優(yōu)勢十分突出，且持續(xù)下降中。一季度平均成本為15.7元/kg，二季度為15.0元/kg，三季度為14.5元/kg，呈逐步下降趨勢。公司爭取明年降至14元/kg以下。
　　屠宰：產(chǎn)能利用率提升，虧損收窄。三季度公司屠宰生豬361萬頭，產(chǎn)能利用率將近50%，頭均虧損約69元，較上半年虧損顯著降低。截至目前，公司屠宰產(chǎn)能2900萬頭/年。
　　看好公司，維持“買入”評級
　　生豬價格低于預期，我們下調(diào)盈利預測，預計公司23-25年EPS分別為0.51元、3.24元和3.53元。成本管控優(yōu)秀的生豬養(yǎng)殖第一大企業(yè)，近期股價調(diào)整較多，頭均市值已處于歷史低位。同時近期高管增持再度彰顯信心。持續(xù)看好公司，維持“買入”評級。
　　風險提示：原材料供應及價格波動風險，需求低迷風險。