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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度收入為21.66億元（+51.2%），歸母凈利潤為3.17億元（+237.5%），扣非凈利潤為2.30億元（+153.7%）。23Q3公司收入為7.88億元（+45.1%），歸母凈利潤為0.82億元（+92.8%），扣非凈利潤為0.81億元（+94.5%）。
　　評論：
　　三季度營收維持高增長。公司的業(yè)績增長主要?dú)w因于以下幾方面原因：1）公司近三年維持持續(xù)擴(kuò)張，是公司維持業(yè)績高增長的最主要原因；2）從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上看，今年以來部分患者的積壓需求得到釋放，預(yù)計(jì)會(huì)在未來2-3年逐步消化。
　　得益于良好的管理能力，公司各項(xiàng)成本費(fèi)用均控制在合理范圍內(nèi)。毛利率方面，23Q3公司實(shí)現(xiàn)毛利率45.8%，同比增加0.45pct。費(fèi)用率方面，23Q3公司的銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為16.4%/12.6%/2.2%，分別同比3.21pct/-1.23pct/+0.63pct，各項(xiàng)費(fèi)用率控制良好。23Q3公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.82億元（+92.8%），扣非歸母凈利潤0.81億元（+94.5%），扣非歸母凈利率達(dá)10.3%（+2.62pct）。
　　發(fā)布回購股份方案彰顯長期增長信心。2023/9/4公司發(fā)布回購公告，擬以公司自有資金回購32.95-39.54萬股，回購價(jià)格上限151.74元/股（較當(dāng)日收盤價(jià)111.10元溢價(jià)36.6%），用于員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)。本次回購有助于提升團(tuán)隊(duì)凝聚力和企業(yè)核心競爭力，有利于公司長期、健康、可持續(xù)發(fā)展。
　　投資建議：未來隨著公司體內(nèi)醫(yī)院走向成熟期，品牌效應(yīng)提升，期間費(fèi)用率尚有較大改善空間，公司或?qū)⒂瓉硎杖牒屠麧櫟某掷m(xù)釋放。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年的營業(yè)收入為27.51億、35.69億和43.99億元，同比增長59.4%、29.8%和23.3%；歸母凈利潤為2.60、3.12和4.01億元，同比增長1164.2%、20.1%和28.3%。參考可比公司，同時(shí)結(jié)合公司當(dāng)前仍處在擴(kuò)張階段，未來新建或并購項(xiàng)目逐步落地，我們給予2023年8倍PS，對應(yīng)市值220億元，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)為147元。維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：屈光手術(shù)價(jià)格戰(zhàn)、新建醫(yī)院凈利潤波動(dòng)、醫(yī)療事故導(dǎo)致社會(huì)輿論風(fēng)險(xiǎn)等。