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本周建材板塊回升，陸續(xù)披露的三季度業(yè)績(jī)中不乏亮眼表現(xiàn)，中央增發(fā)萬(wàn)億國(guó)債增有望充分增強(qiáng)穩(wěn)增長(zhǎng)的政策預(yù)期。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　板塊上漲，跑輸大盤(pán)。本周申萬(wàn)建材指數(shù)收5,120.47點(diǎn)，比上周漲1.58%，而同花順全A指數(shù)上漲3.18%。板塊市盈率23.75倍，較上周上升1.95倍。
　　本周重點(diǎn)關(guān)注：1.建材板塊三季度陸續(xù)發(fā)布，龍頭多有亮眼表現(xiàn)。東方雨虹、蒙娜麗莎、偉星新材、兔寶寶、北新建材、堅(jiān)朗五金等個(gè)股三季報(bào)表現(xiàn)均較亮眼，在地產(chǎn)投資負(fù)增長(zhǎng)的環(huán)境下，板塊龍頭表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，我們認(rèn)為行業(yè)龍頭已逐漸走出下行階段，憑借渠道調(diào)整、集中度提升、跨領(lǐng)域滲透等戰(zhàn)略拿出較強(qiáng)業(yè)績(jī)。2.增發(fā)萬(wàn)億國(guó)債，意義重大。此次萬(wàn)億國(guó)債的發(fā)行突破了赤字率限制，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)完成的壓力不大的情況下推出，中央政府加杠桿的穩(wěn)增長(zhǎng)方式等特征均表現(xiàn)了政策重心重回穩(wěn)增長(zhǎng)。我們認(rèn)為穩(wěn)增長(zhǎng)開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭，此次萬(wàn)億國(guó)債有利于建材行業(yè)需求恢復(fù)，且可以改善未來(lái)預(yù)期。
　　周期建材高頻跟蹤。水泥：旺季價(jià)格延續(xù)上漲。多地水泥價(jià)格延續(xù)上漲。本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)上行態(tài)勢(shì)，環(huán)比漲幅為1.3%。價(jià)格上漲區(qū)域主要是上海、江蘇、浙江、安徽、廣東、湖南和四川地區(qū)，幅度10-60元/噸；暫無(wú)價(jià)格回落區(qū)域。10月下旬，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求略有提升，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)水泥企業(yè)出貨率為62%，環(huán)比提升1.7個(gè)百分點(diǎn)，同比下滑5.5個(gè)百分點(diǎn)。分區(qū)域看，三北地區(qū)受降溫和環(huán)保管控影響，市場(chǎng)需求減弱；華東、華中、華南和西南地區(qū)水泥需求均有小幅提升。價(jià)格方面，各地區(qū)企業(yè)為改善經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，漲價(jià)意愿強(qiáng)烈，價(jià)格繼續(xù)上行。42.5粉末價(jià)格延續(xù)上漲，旺季景氣度回升。本周全國(guó)熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末價(jià)格分別為259.4元/噸、326.6元/噸、344.0元/噸；分別環(huán)比一周前上漲3.9、7.1、3.5元/噸，水泥價(jià)格延續(xù)上漲。磨機(jī)開(kāi)工率57.6%，熟料庫(kù)容比73.9%，分別環(huán)比一周前上漲3.0pct以及上升1.5pct。玻璃：本周浮法玻璃市場(chǎng)成交一般，價(jià)格重心下移。周內(nèi)浮法廠產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，促量?jī)?yōu)惠及價(jià)格下調(diào)增多，價(jià)格下調(diào)后整體交投暫顯一般，中下游持貨謹(jǐn)慎。整體看，浮法廠庫(kù)存情況不一，保證一定產(chǎn)銷(xiāo)率為主，部分廠舊貨處理及促量讓利帶動(dòng)價(jià)格下滑。目前下游加工廠存貨不多，貿(mào)易商庫(kù)存消耗殆盡，預(yù)計(jì)未來(lái)浮法廠產(chǎn)銷(xiāo)可得到一定支撐，但價(jià)格向上動(dòng)力需要強(qiáng)需求及較好產(chǎn)銷(xiāo)率推動(dòng)。從當(dāng)前需求看，短期價(jià)格或仍將延續(xù)穩(wěn)中偏弱格局。本周全國(guó)玻璃均價(jià)108.00元/重量箱，環(huán)比下跌0.79元/重量箱；庫(kù)存天數(shù)13.32天，環(huán)比上升0.20天。玻纖：偏弱運(yùn)行。國(guó)內(nèi)2400tex無(wú)堿纏繞直接紗主流報(bào)價(jià)在3,300-3,400元/噸不等，全國(guó)均價(jià)3,331元/噸，主流含稅送到，較上周均價(jià)持平，同比下跌17.9%。供應(yīng)端，周內(nèi)池窯產(chǎn)線暫無(wú)調(diào)整，全國(guó)無(wú)堿粗紗市場(chǎng)在產(chǎn)產(chǎn)能延續(xù)高位運(yùn)行，供給壓力較大。需求端，部分廠存讓利政策，中下游適量采購(gòu)，部分池窯廠產(chǎn)銷(xiāo)可達(dá)平衡附近。粗紗市場(chǎng)價(jià)格處低位水平，加之成本價(jià)格偏高，多數(shù)廠家處虧損狀態(tài)，傾向穩(wěn)價(jià)，預(yù)計(jì)短期粗紗市場(chǎng)行情大概率趨穩(wěn)運(yùn)行。
　　投資建議
　　1.消費(fèi)建材推薦零售端塑料管材龍頭偉星新材，多元化發(fā)展的管材龍頭公元股份、瓷磚龍頭東鵬控股、蒙娜麗莎，推薦零售板材龍頭兔寶寶。2.若投資端恢復(fù)，看好開(kāi)工端建材，推薦水泥龍頭海螺水泥、天山股份、華新水泥，推薦防水龍頭東方雨虹，推薦減水劑龍頭壘知集團(tuán)。推薦玻纖行業(yè)龍頭中國(guó)巨石、中材科技。3.細(xì)分賽道我們推薦藥用玻璃龍頭山東藥玻、力諾特玻，壓濾機(jī)行業(yè)龍頭景津裝備，以及裝飾紙龍頭華旺科技，真空絕熱板龍頭賽特新材。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　地產(chǎn)銷(xiāo)售不及預(yù)期；政策落地不及預(yù)期；基建增速大幅下滑；成本壓力卷土重來(lái)。