>> 國信證券-內蒙華電(600863)高股息煤電一體化標的，股東增持彰顯發(fā)展信心-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 521KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃秀杰,鄭漢林,李依琳 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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煤炭業(yè)務帶動利潤大幅增長。2023年第三季度公司實現營業(yè)收入58.85億元（-6.08%）；實現歸母凈利潤7.00億元（+78.23%）；實現扣非歸母凈利潤7.10億元（+84.84%）；前三季度公司實現營業(yè)收入169.84億元（-1.47%）；實現歸母凈利潤21.80億元（+39.64%）；實現扣非歸母凈利潤21.63億元（+40.06%）。公司業(yè)績大幅增長的主要原因是煤炭核增產量落地，煤炭產量、外銷量同比明顯增長。
煤炭產能產量及外銷量同比增長，銷售單價有所降低。2023年6月，公司所屬魏家峁煤礦取得國家礦山安全監(jiān)察局批復，同意魏家峁煤礦生產能力由1200萬噸／年核增至1500萬噸／年，截至8月，公司煤炭產能已達到1500萬噸/年。前三季度，公司煤炭產量1031.45萬噸，同比增長68.61%；煤炭外銷量472.51萬噸，同比增長92.22%；受國家政策要求、市場競爭和供求關系影響，公司煤炭銷售平均單價完成400.91元/噸（不含稅），同比下降75.12元/噸或15.78%。
控股股東增持，彰顯未來發(fā)展信心。2023年10月20日，公司控股股東北方聯合電力有限責任公司計劃在未來3個月內增持公司股份，增持金額1-2億元，增持價格不超過3.90元/股。以增持2億元和3.90元/股價格上限計算，控股股東將增持0.51億股，約占公司總股本的0.8%。
未來三年做出高分紅承諾，股息率水平較高。公司承諾2022-2024年每年以現金方式分配的利潤原則上不少于當年實現的合并報表可供分配利潤的70%且每股派息不低于0.1元人民幣（含稅）。公司2022年年度每股派發(fā)現金紅利0.164元（含稅），占公司合并報表可供分配利潤的70.2%，以除權（息）日收盤價3.49元/股計算，股息率達4.7%。我們預計2023股息率有望達到7.2%。
風險提示：煤價波動、煤炭供需形勢變化、電價下調、風光項目建設不及預期、政策變化。
投資建議：下調盈利預測，維持“買入”評級。考慮到煤炭外售量增長但銷售價格下行、售電價格降低、新能源項目增長不及預期，預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為28.1/29.3/32.9億元（原為32.2/35.7/33.0億元），同比增速60/4/12%；每股收益0.43/0.45/0.50元，對應當前PE分別為8.4/8.0/7.2x。給予2023年10-11倍PE，對應合理價值為4.31-4.74元/股，較目前股價有19%-31%的溢價空間，維持“買入”評級。
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