>> 東方證券-康辰藥業(yè)(603590)23Q3點評：蘇靈加速放量，研發(fā)管線積極推進-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大小： |
358KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
田世豪 |
| 下載權限： |
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事件：公司23年第三季度實現收入2.69億元，同比增長24.40%；實現歸母凈利潤0.56億元，同比大幅增長157.69%；實現扣非歸母凈利潤0.53億元，同比大幅增長146.44%。公司收入及利潤端恢復顯著，主要系蘇靈加速放量。
“蘇靈”持續(xù)放量，進軍寵物賽道。受益于蘇靈醫(yī)保限制的解除，蘇靈需求量增速高漲。公司抓住機遇傳遞藥物優(yōu)勢，激活下沉市場，推動蘇靈終端覆蓋率不斷攀升。
同時瞄準寵物經濟，將蘇靈從人用拓展至犬用，未來增量可期。我們認為，隨著蘇靈的應用領域拓寬，預計其銷售額繼續(xù)穩(wěn)步增長，成為公司業(yè)績增長的主要來源。
高研發(fā)助力公司轉型升級，多個在研項目積極有序推進。公司2023年前三季度研發(fā)投入0.67億，同比增長21.82%。在研項目KC1036、金草片、犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶等進展順利。KC1036正有序開展Ⅱ期臨床研究，在多個臨床試驗中已納入超100例晚期實體腫瘤受試者，于食管癌、胸腺癌等多種實體腫瘤中臨床療效顯著。
同時，KC1036的兒童用藥臨床試驗也已獲得受理。此外，公司多條在研創(chuàng)新藥管線穩(wěn)步推進：中成藥金草片Ⅲ期臨床試驗開展順利，全部受試者入組；犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶新藥注冊申請獲得受理。我們認為，多款儲備藥物研發(fā)管線順利進展，將成為公司新的增長點，公司積極向創(chuàng)新型藥企轉變，未來業(yè)績增長空間廣闊。
股權激勵計劃首次授予登記完成，員工積極性得到提振。此次股權激勵計劃首次授予向21名激勵對象授予限制性股票實際數量249萬股，占授予時公司股本總額的1.56%，首次授予價格17.03元/股。公司以2023-2025年各年度營業(yè)收入及凈利潤增長率為股權激勵的業(yè)績考核目標。我們認為，此次股權激勵的實施極大促進了員工積極性，穩(wěn)定了公司核心主力，堅實推動公司未來可持續(xù)發(fā)展。
盈利預測與投資建議
我們維持公司2023-2025年每股收益分別為0.93/1.09/1.34元。根據可比公司的估值水平，給予公司2023年47倍的估值，對應目標價為43.71元，給予買入評級。
風險提示
主要在售產品的市場競爭風險、創(chuàng)新藥研發(fā)進度不及預期的風險、假設條件變化影響測算結果的風險、醫(yī)藥行業(yè)政策風險等。
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