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受金屬價(jià)格下降拖累，23Q1-3業(yè)績(jī)承壓
　　光華科技發(fā)布三季報(bào)，2023年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營收19.99億元（yoy-25.42%），歸母凈利-2.80億元（同比前值1.07億元），扣非凈利-2.86億元（同比前值0.99億元）。其中Q3實(shí)現(xiàn)營收7.33億元（yoy-19.83%，qoq+20.01%），歸母凈利-6368萬元（同比前值2440萬元，環(huán)比虧損擴(kuò)大）。我們維持預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為-0.30、0.49、0.64元?？杀裙?4年Wind一致預(yù)期PE均值為23倍，考慮到磷酸鐵鋰電池未來幾年有望迎來替換周期，公司聚焦磷酸鐵鋰電池回收且回收能力持續(xù)提升，隨著產(chǎn)能建成投產(chǎn)、上游碳酸鋰價(jià)格驅(qū)穩(wěn)，業(yè)績(jī)有望修復(fù)、迎來快速增長(zhǎng)，給予公司24年31倍PE，目標(biāo)價(jià)15.17元（前值15.86元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　23Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利-0.64億元，環(huán)比虧損擴(kuò)大
　　公司23年Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.33億元，同/環(huán)比-19.83%/+20.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.64億元，同比前值0.24億元，環(huán)比虧損擴(kuò)大；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.66億元，同比前值0.21億元，環(huán)比虧損擴(kuò)大。23年Q3實(shí)現(xiàn)毛/凈利率5.35%/-8.71%,環(huán)比變化+7.89/-4.16pct。凈利率環(huán)比下降主要系受金屬價(jià)格下跌及需求下降影響，公司計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備增加。23年Q3銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.76%/5.08%/4.35%/1.36%，環(huán)比變化-0.56/-0.31/-1.42/-0.03pct。
　　牽頭起草化學(xué)試劑標(biāo)準(zhǔn)修訂，電鍍銅添加劑迎新突破
　　公司深耕化學(xué)試劑領(lǐng)域40余年，在行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)方面，公司一直積極推動(dòng)國際標(biāo)準(zhǔn)化工作的發(fā)展，三季度公司牽頭起草國家化學(xué)試劑標(biāo)準(zhǔn)修訂經(jīng)國家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局批準(zhǔn)發(fā)布，將于24年3月1日起實(shí)施。在產(chǎn)品研發(fā)方面，三季度公司旗下東碩科技獲得VCP17通孔鍍銅自主研發(fā)新突破，目前該款產(chǎn)品已逐步取代國外同類產(chǎn)品并上線批量生產(chǎn)，綜合能力得到了客戶認(rèn)可。
　　布局梯次儲(chǔ)能項(xiàng)目，業(yè)務(wù)拓展助力遠(yuǎn)期成長(zhǎng)
　　三季度公司助力大灣區(qū)交通系統(tǒng)內(nèi)首個(gè)使用公交車退役電池梯次利用的儲(chǔ)能項(xiàng)目投產(chǎn)運(yùn)營，具有投入成本低、運(yùn)營周期長(zhǎng)、充放電體量更大等優(yōu)勢(shì)。10月30日再次公告與正元華創(chuàng)、聚能共創(chuàng)擬于廣州市共同組建合資公司光華數(shù)字能源技術(shù)有限公司，其中光華科技以自有資金出資900萬元，持股18%。該合資公司的設(shè)立有利于儲(chǔ)能設(shè)備開發(fā)與銷售、儲(chǔ)能工廠及儲(chǔ)能電站投資、建設(shè)與運(yùn)營；電池及其他設(shè)備貿(mào)易與應(yīng)用推廣，為公司未來發(fā)展奠定更為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車輛銷售不及預(yù)期；項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。