>> 招商證券-昇興股份(002752)Q3業(yè)績保持穩(wěn)健，利潤持續(xù)恢復(fù)-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
趙中平,王月 |
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公司發(fā)布2023年第三季度報告。2023年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入51.72億元，同比-0.47%，歸母凈利潤2.75億元，同比+32.83%。其中，公司單Q3實現(xiàn)營收18.28億元，同比/環(huán)比分別-8.46%/+1.17%，歸母凈利潤1.17億元，同比/環(huán)比分別+31.12%/+12.24%。
7-8月下游需求維穩(wěn)，9月進(jìn)入行業(yè)旺季。9月進(jìn)入傳統(tǒng)備貨旺季，三片罐開工率相比Q2進(jìn)一步上行，公司三片罐業(yè)務(wù)降本增效策略下盈利能力環(huán)比提升，Q3綜合毛利率12.17%，環(huán)比+8.17pct，公司主要三片罐客戶天絲紅牛預(yù)計于12月新增12億罐產(chǎn)能，公司擬投項目擬投西南高端食品飲料包裝生產(chǎn)基地項目為紅牛配套制罐，期待后續(xù)放量帶來增長；二片罐方面，7/8/9月我國啤酒產(chǎn)量分別為40.24/37.44/28.66億升，分別同比-3.4%/-5.8%/-8%，主要系同期高技術(shù)，去庫影響，目前行業(yè)庫存逐步回歸正常水平，公司兩片罐業(yè)務(wù)盈利能力保持穩(wěn)定，預(yù)計收入短期承壓后實現(xiàn)環(huán)比進(jìn)一步改善。
啤酒罐裝化節(jié)奏不減打開提升格局。據(jù)淘天于《2023年淘寶天貓啤酒消費趨勢白皮書》中透露，中國啤酒市場延續(xù)罐裝化特點，商超、電商渠道等非即飲市場消費顯著提升，多以銷售罐裝啤酒為主，另一方面啤酒包裝對消費者決策影響提高，各廠家主動迎合市場增添品牌包裝新潮元素，頭部包裝廠商有望持續(xù)收益量釋放。
貼近式布局深耕，后續(xù)放量有望實現(xiàn)。公司和核心客戶保持長期綁定式合作，為食品、飲料及啤酒行業(yè)企業(yè)提供從研發(fā)、設(shè)計、曬版、印刷、生產(chǎn)、配送、灌裝、信息智能數(shù)據(jù)服務(wù)的一體化全方位服務(wù)，通過采用“貼進(jìn)式”生產(chǎn)布局降低管理成本和運輸成本，隨著國內(nèi)飲料，酒廠高端化升級逐步落地，公司有望長期收益放量增長和盈利提升。
維持“強烈推薦”投資評級。公司是國內(nèi)金屬包裝龍頭企業(yè)，具有領(lǐng)先的柔性生產(chǎn)能力和全方面包裝產(chǎn)品矩陣，通過降本增效措施以及不斷地拓寬市場份額，使得業(yè)績明顯高于行業(yè)水平。我們預(yù)計公司2023-2025年分別實現(xiàn)歸母凈利潤3.47億元、3.98億元和4.98億元，分別同比增長66%、15%、25%，當(dāng)前股價對應(yīng)23年P(guān)E為14.7X，維持“強烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動，匯率波動，市場競爭加劇
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