>> 廣發(fā)證券-拓荊科技(688072)在手訂單充足，持續(xù)受益高端設(shè)備國產(chǎn)替代-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大小： |
832KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王亮,耿正,焦鼎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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收入高速增長，在手訂單充足。公司發(fā)布23年第三季度報告。23前三季度，公司營收17.03億元，YoY+71.71%，主要原因是國內(nèi)晶圓廠持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)帶來的需求增加，公司多款新產(chǎn)品陸續(xù)通過驗證并逐步擴(kuò)大量產(chǎn)規(guī)模，公司在手訂單充足；歸母凈利潤2.71億元，YoY+14.17%；毛利率50.35%，YoY+2.02pct；凈利率15.83%，YoY-7.84pct。23年第三季度，公司營收6.99億元，YoY+49.22%，QoQ+16.21%；歸母凈利潤1.46億元，YoY+13.3%，QoQ+106.72%；扣非歸母凈利潤1.1億元，YoY+76.42%，QoQ+142.61%；公司毛利率51.67%，YoY+1.6pct，QoQ+2.48pct；凈利率20.61%，YoY-6.76pct，QoQ+8.43pct；合同負(fù)債14.97億元，QoQ-0.09億元。
PECVD+多元化新品打開成長空間，充分受益國產(chǎn)替代。根據(jù)公司23年半年報，公司PECVD/ALD/SACVD/HDPCVD等薄膜系列產(chǎn)品持續(xù)獲得客戶的批量訂單，量產(chǎn)應(yīng)用規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，產(chǎn)品銷量同比大幅度增加，此外，公司新推出的鍵合系列產(chǎn)品驗證進(jìn)展順利，并實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化突破；公司設(shè)備在客戶端產(chǎn)線生產(chǎn)運行穩(wěn)定性表現(xiàn)優(yōu)異，Uptime超過90%（達(dá)到國際同類設(shè)備水平）;公司聚焦中國大陸高端半導(dǎo)體設(shè)備市場，憑借公司在產(chǎn)品技術(shù)、客戶資源、售后服務(wù)等方面的核心競爭優(yōu)勢，同時，不斷優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，持續(xù)增強(qiáng)產(chǎn)品競爭力，進(jìn)一步促進(jìn)客戶群體的拓展及客戶結(jié)構(gòu)的多元化，公司產(chǎn)品的市場占有率和客戶認(rèn)可度持續(xù)提升，持續(xù)受益高端半導(dǎo)體設(shè)備的國產(chǎn)替代進(jìn)程。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司23-25年收入為28.22/40.95/55.56億元，歸母凈利潤4.64/7.51/11.37億元，參考可比公司估值，考慮到公司沉積設(shè)備的龍頭地位和多元化布局優(yōu)勢，給予公司2023年22倍的PS估值，對應(yīng)合理價值為331.66元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；供應(yīng)鏈安全；競爭加劇。
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